4 investimentos para fazer agora, JPMorgan

  • Embora o PIB tenha caído pelo segundo trimestre consecutivo, não está claro se os EUA entrarão em recessão.
  • David Kelly, estrategista-chefe global do JPMorgan Asset Management, compartilhou suas perspectivas de investimento.
  • Aqui estão quatro setores do mercado de ações a serem atingidos, na opinião de Kelly – e dois a serem evitados.

É difícil dizer se os EUA estão atualmente em recessão, estão prestes a entrar em uma ou se vão evitar uma totalmente, de acordo com David Kelly, estrategista-chefe global do JPMorgan Asset Management.

Uma enxurrada de indicadores econômicos aparentemente contraditórios significa que touros e ursos podem fazer argumentos convincentes sobre se a alta de 13,5% do mercado de ações no último mês e meio é justificada ou destinada a se desfazer, o veterano de 32 anos do mercado disse ao Insider em um recente entrevista.

O caso de urso: o PIB está fraco, os ganhos atingiram o pico e é provável que haja um erro de política

Embora Kelly tenha observado que os EUA não estão oficialmente em recessão até que um comitê de economistas o diga, ele disse que é um detalhe técnico que não deve ser muito confortável para os investidores.

Vários barômetros importantes da saúde econômica se deterioraram rapidamente nos últimos meses, disse Kelly, incluindo produção industrial, renda pessoal real e dados de vendas ajustados à inflação para varejistas e atacadistas. A redução do estímulo fiscal, a desaceleração do mercado imobiliário, a confiança do consumidor mais fraca e o dólar mais forte também foram fatores adversos.

“Não é esmagador, mas as probabilidades favorecem uma recessão”, disse Kelly ao Insider. “Quero dizer, os únicos canudos em que estamos nos agarrando aqui é o crescimento do emprego.”

Mas mesmo o lado bom do emprego não é motivo suficiente para ficar tranquilo, na opinião de Kelly. Embora uma taxa de desemprego de 3,6% seja historicamente baixa, o chefe alertou que o crescimento do emprego “pode ​​facilmente se tornar negativo nos próximos dois meses”.

“A razão pela qual o emprego é forte – ou o crescimento do emprego é forte – não é porque a economia é forte”, disse Kelly. “É porque tivemos uma enorme e defasada demanda reprimida por mão de obra após a pandemia, que viu tanto a demanda do consumidor quanto uma oferta muito fraca, com muitos baby boomers se aposentando e muito menos imigração”.

Kelly acrescentou: “Até que você consiga as vagas de emprego e o número de desempregados de volta ao alinhamento, provavelmente verá um crescimento positivo do emprego. Não diz que a economia é forte – é apenas um eco da força do passado”.

Os lucros são outro fator vital que Kelly acredita estar enfraquecendo, mesmo que os relatórios corporativos continuem superando as estimativas nos resultados financeiros. Está se tornando cada vez mais difícil para as empresas continuarem aumentando suas receitas e lucros, disse Kelly.

“Ainda estamos em território de surpresas positivas, mas esta é a pior temporada de resultados para surpresas positivas que vimos desde o início da pandemia”, disse Kelly.

A fraqueza corporativa segue os gastos fracos do consumidor, e muitos consumidores estão sofrendo com a alta inflação de quatro décadas que corrói o poder de compra. O aumento dos preços dos alimentos e da gasolina pressiona desproporcionalmente as famílias de baixa e média renda, observou Kelly, citando o recente relatório de lucros do Walmart como um exemplo de como isso pode prejudicar as empresas.

Parar a inflação é agora a principal prioridade do Federal Reserve, mas Kelly teme que o banco central dos EUA faça uma correção exagerada em resposta às críticas de que está ignorando a ameaça que os aumentos de preços representam.

“Acho que o Federal Reserve não deveria perder o sono sobre a rapidez com que está caindo”, disse Kelly sobre a inflação. “Não vale a pena colocar a economia em recessão para que ela caia um pouco mais rápido.”

Há uma grande probabilidade de um erro de política do Fed porque eles têm menos capacidade de reverter a inflação, muito da qual é causada por problemas de oferta, do que eles acreditam, na visão de Kelly.

“Penso que o Federal Reserve pensa que está controlando a economia, mas, na realidade, está em um pequeno barco com um remo muito pequeno em um mar muito agitado e está tentando direcionar o barco”, disse Kelly. disse. “Mas, na maioria das vezes, é o mar que está dirigindo, não o Fed.”

O caso otimista: o pico da inflação faz com que o Fed recue

Mas os mercados têm uma maneira estranha de provar que o maior número possível de pessoas está errado, então Kelly acha que ainda há uma chance de que a economia dos EUA possa evitar uma recessão no curto prazo.

Tal cenário pode se materializar se a inflação já tiver atingido o pico, como sugerem os preços da gasolina. Leituras de inflação mais suaves permitiriam ao Fed justificar um desvio de suas políticas agressivas, disse Kelly. Menos aumentos nas taxas de juros reduziriam os custos de empréstimos e estimulariam os gastos.

“Acho que as pessoas estão ficando mais confortáveis ​​com o fato de estarmos caminhando para um futuro de inflação mais baixa – e que o Federal Reserve terá que recuar em termos de taxas”, disse Kelly.

Se a inflação diminuir, grande parte da tese do urso desmorona. A atividade econômica se recuperaria e os lucros corporativos seguiriam. Mais importante ainda, não haveria um erro do Fed nesse cenário.

Essa possibilidade, mais o fato de que as ações tendem a subir no longo prazo, significa que a recente alta das ações é “razoável”, disse Kelly. Embora o chefe de estratégia não tenha uma meta oficial de preço para o S&P 500, seus colegas do braço de pesquisa do JPMorgan têm uma meta de 4.800, o que significa 15% de alta. Isso está atualmente empatado com a perspectiva mais otimista na rua.

“As pessoas estão analisando qualquer fraqueza cíclica que vemos aqui”, disse Kelly.

4 maneiras de investir agora

Em geral, as ações estão atualmente “um pouco menos caras do que o valor justo” depois de entrar no ano ricamente valorizadas, disse Kelly ao Insider. Ele agora está confiante de que as ações podem render de 6% a 7% no longo prazo.

“Dadas as melhores avaliações geradas por uma dolorosa liquidação de ativos financeiros no primeiro semestre, agora existem muitas maneiras de posicionar carteiras para aproveitar esse ambiente eventualmente mais benigno”, escreveu Kelly na nota.

Mas nem todos os setores do mercado de ações apresentam oportunidades iguais, na visão de Kelly.

Setores de consumo como discricionário e grampos devem ser evitados, disse Kelly, porque eles têm avaliações caras e sofrem como os consumidores. A inflação persistentemente alta ainda é o caso base da maioria dos investidores e comprimiria as margens de lucro nesses setores.

Por outro lado, as ações em quatro setores são atraentes devido às avaliações razoáveis ​​e/ou à capacidade de se manter em uma crise econômica, disse Kelly: energia, finanças, assistência médicae tecnologia.

Partes do setor de tecnologia pareciam caras para Kelly no final de junho, mas os nomes de energia são baratos, disse o chefe de estratégia. Embora o mundo possa eventualmente girar para a energia renovável, Kelly não está preocupado com isso agora.

“Recebo muitas questões sobre energia a longo prazo, mas elas são muito baratas”, disse Kelly.

Nomes financeiros também são baratos, disse Kelly, enquanto nomes de saúde “não são particularmente caros”, mas estão bem configurados para se beneficiar da demanda de longo prazo por serviços de saúde.

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