A indústria automobilística é a melhor esperança da economia agora

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Se você tivesse que apontar um culpado que atrapalhou a economia nos últimos 18 meses, seria a indústria automobilística. Problemas na cadeia de suprimentos, como a escassez de semicondutores, contribuíram para o fraco crescimento econômico, produtividade anêmica, aumento de preços e taxas de juros mais altas, enquanto o Federal Reserve luta para controlar a inflação.

Embora a indústria automobilística ainda esteja longe do normal, os dados que obtivemos no mês passado sugerem que ela está finalmente se recuperando, o que levará a alguns números econômicos surpreendentemente bons nos próximos trimestres. Já estamos vendo o crescimento econômico acelerar ao mesmo tempo em que a inflação está caindo.

O gráfico de vendas de automóveis com ajuste sazonal mostra o quão longe do normal o setor esteve desde o início da pandemia. Nos anos que antecederam a pandemia, as vendas de veículos novos ficaram consistentemente na faixa de 17 milhões por ano. Eles despencaram em março de 2020, se recuperaram no final daquele ano no início de 2021, mas menos caíram drasticamente no verão, pois a escassez de semicondutores levou a veículos disponíveis para venda. Desde julho de 2021, as vendas giram em torno de 14 milhões por ano, três milhões abaixo do que se poderia esperar.

Esse déficit afetou a economia de várias maneiras. Os automóveis diminuíram 2% do crescimento real do produto interno bruto no terceiro trimestre de 2021 devido à queda nas vendas e, a partir do terceiro trimestre de 2022, ainda não se recuperou. Os problemas do setor prejudicaram o crescimento da produtividade devido à forma como a produtividade é calculada – veículos que seriam vendidos por dezenas de milhares de dólares não são contabilizados como produção porque estão parados no chão da fábrica esperando por chips que geralmente não custam muito. .

E o impacto sobre a inflação foi profundo. A falta de produção de veículos aumentou os preços de veículos novos e usados ​​- quando os revendedores não têm muito para vender, eles não precisam oferecer descontos aos compradores, e a falta de estoque força os compradores a entrar no mercado de veículos usados, o que empurra subir preços também. Essas duas categorias respondem por 10% do peso na medida central do relatório de inflação do Índice de Preços ao Consumidor.

E essas nem são as únicas categorias atingidas pela escassez. Os custos de manutenção de veículos automotores aumentaram à medida que a falta de veículos à venda forçou os consumidores a manter veículos antigos e com defeito por mais tempo do que gostariam, mantendo os mecânicos ocupados em um momento em que a indústria está lidando com a escassez de mão de obra. E quando custa mais e leva mais tempo para consertar os veículos, isso custa mais dinheiro às seguradoras de automóveis, que então repassam esses custos aos segurados. A inflação para essas duas categorias, que respondem por outros 4,5% da cesta básica do IPC, foi superior a 10% no ano passado.

Todos esses efeitos a jusante significam que é um grande negócio para a economia que a produção esteja finalmente se normalizando. No início deste mês, soubemos que as vendas de veículos novos em outubro saltaram para 14,9 milhões (a uma taxa anual ajustada sazonalmente) de 13,5 milhões, o nível mais alto desde janeiro. Isso ainda está bem abaixo do normal pré-pandêmico, mas é enorme para medidas de produção como o PIB.

Isso porque, se as vendas de automóveis em novembro e dezembro apenas acompanharem a taxa de outubro, isso se traduzirá em um salto trimestral de 10%. E para fins de cálculo do crescimento do PIB, anualizamos esse valor – 10% anualizado é quase 50%. Com as vendas de automóveis representando cerca de 3% do PIB, só isso contribuiria entre 1% e 1,5% para o crescimento do PIB neste trimestre. E com certeza, quando o rastreador de crescimento do PIB que o Federal Reserve Bank de Atlanta divulgou incluiu o relatório de vendas de veículos de outubro, sua estimativa de crescimento do PIB no quarto trimestre aumentou 1,2%.

Em grande parte devido ao aumento das vendas de automóveis, o Fed de Atlanta diz que o crescimento real do PIB no quarto trimestre está atualmente em 4%. Isso pode diminuir à medida que obtemos novos dados, mas também sugere que o quarto trimestre pode acabar produzindo o crescimento do PIB mais rápido do ano.

Isso também seria uma boa notícia para o crescimento da produtividade, que está fraco há algum tempo. Crescimento econômico mais rápido sem uma aceleração correspondente no mercado de trabalho, o que significa que a produtividade é responsável pela diferença.

Mais importante ainda, a normalização da produção de automóveis e dos estoques tira a pressão da inflação. Os preços dos veículos usados ​​estão caindo. A taxa de crescimento nos preços de veículos novos diminuiu, pois os clientes têm um pouco mais de estoque para escolher. Esperançosamente, isso levará a menos estresse na manutenção do veículo e nos preços dos seguros. E a inflação mais baixa permite que o Fed relaxe um pouco – o relatório suave do CPI de quinta-feira levou a uma alta no mercado de ações e a uma queda acentuada nas taxas de hipoteca, aliviando um pouco a pressão sobre o mercado imobiliário.

Esse impulso dos automóveis não poderia vir em melhor hora. O setor imobiliário foi prejudicado por altas taxas de hipotecas, demissões e congelamentos de contratações no Vale do Silício aumentaram à medida que os investidores exigem um melhor controle de custos das empresas de tecnologia. A normalização da produção e vendas de automóveis pode impulsionar a economia até meados de 2023.

Ainda há espaço para avançar, mas a indústria automobilística é o melhor motivo para esperar um crescimento econômico e uma surpresa inflacionária nos próximos meses.

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Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.

Conor Sen é colunista da Bloomberg Opinion. Ele é o fundador da Peachtree Creek Investments e pode ter participação nas áreas sobre as quais escreve.

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