Todos os economistas que pensam que os EUA estão caminhando para a recessão podem estar errados: o que pode acontecer, de acordo com uma escola de pensamento, são várias recessões reverberando ao longo do próximo ano. Denominadas “recessões contínuas”, a ideia é que, em vez de contrair amplamente e de uma só vez, a economia pode ver diferentes setores declinarem sucessivamente, um após o outro. Embora o PIB nominal possa não indicar trimestres negativos, partes da economia, como habitação, manufatura e lucros corporativos, agirão e se sentirão como se estivessem em recessão. É algo bem diferente do que os EUA viram antes, mas estes são tempos incomuns. “Podemos não ver uma recessão total, com tudo caindo simultaneamente como no passado”, disse Sung Won Sohn, professor de finanças e economia da Loyola Marymount University e economista-chefe da SS Economics. “Será necessário algum tipo de catástrofe em casa ou no exterior para haver uma recessão simultânea. Acho que veremos uma recessão contínua no futuro.” A incerteza sobre a forma que a economia tomará ocorre com os participantes do mercado aguardando a próxima leitura oficial sobre o crescimento. O Departamento de Comércio deve divulgar na quinta-feira sua estimativa antecipada para o crescimento do PIB no quarto trimestre, com economistas consultados pela Dow Jones esperando um ganho anualizado de 2,8%. Isso encerrará um ano volátil em que os dois primeiros trimestres começaram com leituras negativas do PIB, atendendo a uma antiga definição de recessão. No entanto, um mercado de trabalho robusto e uma surpreendente resiliência do consumidor diante de uma inflação persistentemente alta mantiveram a economia à tona. Este é o ano em que os economistas esperam que isso mude. Como isso acontecerá “Começou com habitação e estoques, e manufatura conforme evidenciado pela produção industrial”, disse Sohn. “Agora, os gastos do consumidor e, eventualmente, os gastos das empresas começarão a diminuir.” De fato, as leituras de manufatura do ISM indicaram duas leituras consecutivas de contração abaixo de 50 após 29 meses consecutivos de expansão. A leitura dos serviços ISM também entrou em território de contração em dezembro, após 30 meses consecutivos de crescimento. Da mesma forma, os números da habitação têm sido sombrios. As licenças de construção caíram 30% ano a ano, enquanto os inícios caíram quase 22%, de acordo com dados do Censo. Mas mesmo entre os economistas que esperam uma recessão padrão, a perspectiva é de que ela será comparativamente benigna diante de algumas das recessões observadas nas últimas décadas. “Uma desaceleração global está em andamento e não sairemos da floresta tão cedo. Mas estamos felizes por nunca ter registrado um colapso global sério”, disse o economista-chefe global do Morgan Stanley, Seth Carpenter, em uma nota recente para clientes. “A desaceleração do ano passado para este ano é muito, muito real, mas não parece um desastre.” As autoridades do Federal Reserve esperavam por esse cenário de melhor caso, pois aumentam as taxas de juros para domar a inflação. A maioria deles disse que espera que a economia evite uma recessão, embora o governador do Fed, Christopher Waller, tenha dito na semana passada que uma recessão moderada seria aceitável, desde que significasse que a inflação também caísse. O National Bureau of Economic Research é geralmente considerado o árbitro de recessões e expansões e terá muito trabalho para desvendar as tendências econômicas atuais quando decidir como categorizar esse período. “Continuamos a pensar que o debate apropriado não é tanto recessão versus pouso suave, mas a recessão contínua pode continuar sem provocar uma declaração formal de recessão” do NBER, escreveu Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab, em um recente análise. Sonders é um defensor da teoria da “recessão contínua” e observou que as ações podem ter um bom desempenho mesmo em recessões. “Vemos o melhor cenário como um contínuo enfraquecimento da economia, com bolsões compensadores de força”, acrescentou. “Mais provavelmente, receberemos a ligação do NBER – que é historicamente bem após o início das recessões.” Uma recessão tradicional se aproxima.Com certeza, existem detratores da teoria da “recessão contínua”. Joseph LaVorgna, economista-chefe da SMBC Nikko Securities America, espera uma recessão mais tradicional, especialmente quando se considera o estado perigoso do mercado imobiliário e a contração da manufatura. “Já tivemos um período em que a habitação e a manufatura estiveram em recessão ao mesmo tempo e não tivemos uma recessão?” ele disse. “A única maneira de evitar uma recessão neste momento é se a inflação cair repentina e inesperadamente.” Um colapso da inflação é improvável. De fato, há alguns economistas que acreditam que o atual abrandamento nos aumentos de preços atingirá um muro quando a taxa de inflação cair para cerca de 4%. LaVorgna, economista-chefe do Conselho Econômico Nacional do ex-presidente Donald Trump, espera que o mercado de trabalho também veja algum tumulto à frente, com dados mostrando que a economia perdeu cerca de 714.000 empregos na construção devido ao colapso da habitação. Ainda assim, LaVorgna não espera uma grande redução e disse que há até mesmo uma chance remota de que a inflação caia rapidamente e a economia possa contornar uma contração. “O mercado de ações está apostando nisso, então você não pode dizer que não pode acontecer”, disse ele. “Pensando em termos de probabilidade, acho improvável.”
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