O urso da tecnologia que previu a queda da WeWork (WE (abre em nova aba)), Carvana (CVNA (abre em nova aba)) e Rivian (RIVN (abre em nova aba)) diz empresa de software aplicativo atlassiano (EQUIPE (abre em nova aba)) corre o risco de cair para US$ 0 por ação.
David Trainer, CEO da Novas Construções (abre em nova aba)uma empresa de pesquisa alimentado por inteligência artificial (abre em nova aba)é mais conhecido por ser cético em relação a alguns dos IPOs mais quentes (abre em nova aba) dos últimos anos. Então, quando ele faz uma chamada pessimista sobre um nome como Atlassian, isso gera polêmica.
A Atlassian, que fornece gerenciamento de software e serviços de TI para clientes corporativos, abriu o capital em 2015 por US$ 21 por ação, levantando US$ 462 milhões. Incluindo dívidas, a oferta avaliou a Atlassian em US$ 4,4 bilhões.
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Hoje, a Atlassian tem um valor de mercado de US$ 33,6 bilhões – mas taxas de juros em rápido crescimento puniram severamente as ações em 2022.
As ações da Atlassian perderam 64% de seu valor até agora este ano, e Trainer diz que ainda deve cair – tudo por causa da era das taxas de juros ultrabaixas (abre em nova aba) está acabado. A empresa está com grandes problemas devido ao seu “grande consumo de caixa” e “reservas de caixa limitadas”, diz Trainer em nota aos clientes.
“Agora que o acesso ao dinheiro barato acabou, a Atlassian será desafiada a financiar ainda mais seu negócio de queima de caixa”, diz Trainer. “A empresa queimou US$ 838 milhões em fluxo de caixa livre, excluindo aquisições, desde o primeiro trimestre fiscal de 2021”.
O analista observa que, com apenas US$ 1,8 bilhão em caixa em 1º de setembro. Em 30 de janeiro de 2022, a Atlassian pode sustentar sua taxa de queima de 12 meses por apenas mais 23 meses a partir do final de outubro de 2022.
“Em outras palavras, a Atlassian precisará de um aumento de capital ou de uma mudança significativa nas operações de negócios para continuar operando”, acrescenta Trainer.
O cenário fundamental também é desafiador, diz o analista. Embora o software de gerenciamento de fluxo de trabalho já tenha sido uma oportunidade nova, essas ofertas de software agora se tornaram comuns. Como resultado, a Atlassian agora enfrenta “acirrada concorrência de empresas maiores e mais lucrativas”.
Trainer diz que Notion e Zapier são dois exemplos de concorrentes bem financiados, que ele descreve como unicórnios apoiados por capital de risco paciente.
“Os fundos de capital de risco historicamente se sentem mais à vontade com empresas que perdem dinheiro e estão dispostos a seguir uma estratégia de ‘crescimento a todo custo'”, diz Trainer. “A presença de concorrentes privados apoiados por VC pode continuar a forçar a Atlassian a uma corrida para o fundo do poço.”
A visão de Trainer contrasta fortemente com o que o restante de Wall Street pensa sobre as ações da Atlassian. Dos 25 analistas que cobrem as ações da TEAM rastreados pela S&P Global Market Intelligence, 15 avaliam como Compra Forte (abre em nova aba), dois dizem comprar e oito têm em espera. Isso resulta em uma recomendação consensual de Compra, com convicção bastante alta.
Enquanto isso, o preço-alvo médio da Street de US$ 199 dá às ações da Atlassian um aumento implícito de 44% nos próximos 12 meses.
Entre os touros, o analista da CFRA Research, John Freeman, classifica as ações da Atlassian em Strong Buy. Embora a empresa tenha relatado resultados fiscais decepcionantes no primeiro trimestre no início de novembro, “essa perda de lucro por ação não muda nossa visão de uma das equipes de gerenciamento mais competentes, talentosas e estrategicamente talentosas do software”, escreve o analista.
Para os três meses encerrados em setembro 30, a Atlassian gerou fluxo de caixa livre alavancado – ou o caixa restante após as despesas de capital (abre em nova aba) e os compromissos financeiros foram cumpridos – de US$ 150,6 milhões. Isso está abaixo dos US$ 272,2 milhões no período de três meses anterior e bem abaixo dos US$ 299 milhões gerados no mesmo trimestre do ano anterior.
Freeman, da CFRA Research, observa que a Atlassian reafirmou sua orientação de margem operacional quando divulgou os resultados trimestrais no mês passado, “o que significa que a administração agora reconhece a prudência em reduzir o ritmo de contratação”.