Como a baixa taxa de desemprego impactou o mercado de ações

monsitj/iStock via Getty Images

Por Jeff Weniger, CFA

É bom quando a taxa de desemprego está baixa, certo? Claro que é. O problema é que a doença superbaixa geralmente vem no final dos bons tempos, não no começo.

É um pouco contra-intuitivo. A intuição diria que empregos abundantes provavelmente deveriam ser bons para o retorno do capital. O problema é que as taxas de desemprego abaixo de 4% geralmente indicam uma economia que está muito quente. Mesmo um backup de meio ponto dessas mínimas extremas costuma ser suficiente para identificar uma recessão. Temos apenas um tamanho de amostra de quatro, mas foi o que aconteceu em 1957, 1968, 2000 e 2020 (figura 1).

Figura 1: Se a taxa de desemprego subir meio ponto abaixo de 4%, a probabilidade de recessão aumenta

figura 1

BLS

Os últimos três relatórios de desemprego chegaram a 3,6% e, pelo que sei, talvez os próximos sejam ainda mais baixos.

Mas e se eles não o fizerem?

Afinal, não posso simplesmente ignorar uma série de congelamentos de contratações ou demissões definitivas que foram anunciadas recentemente na Tesla (TSLA), Salesforce (CRM), Uber (UBER), Snap (SNAP), Meta (META), do Facebook. ) ), Instacart (ICART), Coinbase (COIN), Gemini (GUSD-USD) e Microsoft (MSFT), entre outros. Para ser justo, os planos de contratação da Fidelity, Ford (F), Subway e JPMorgan (JPM) indicam que também existem grandes empresas recrutando ativamente agora.

O verão começou com o tão esperado Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS), que relatou – novamente – mais de 11 milhões de vagas de emprego nos EUA. 2). No entanto, pegue um microscópio e observe que pode ter atingido o pico nesta primavera. Os pontos de inflexão são importantes.

Figura 2: Vagas de emprego nos EUA menos o número de pessoas desempregadas

Figura 2_Ofertas de emprego nos EUA menos o número de pessoas desempregadas

BLS

Os 390.000 empregos criados em maio representaram um relatório sólido, um suspiro de alívio para um país que lutava contra preços teimosamente altos da gasolina e US$ 7 Cheerios. Muitos na rua, inclusive eu, estavam se preparando para uma decepção que não aconteceu.

Existem alguns presságios positivos que podem dar ao sistema um pouco de eletricidade.

Por um lado, a China deixou milhões de pessoas finalmente deixarem seus apartamentos. Para fábricas fechadas, isso significa que a atividade passou de zero ao normal com o apertar de um botão. Não é cedo demais para o desastre que persiste na cadeia de suprimentos global.

A OPEP também vinha aumentando a oferta de petróleo em 400.000 barris extras por dia a cada mês que passava, mas o Cartel anunciou recentemente que aumentaria esse número para 650.000 barris extras por dia. Isso é muito necessário, considerando que os motoristas de US$ 6 a US$ 7 por galão estão pagando pela gasolina em nosso estado mais populoso, a Califórnia. Onde estou, Illinois, o temido “6-handle” atingiu muitos postos de gasolina.

Mas o aumento da oferta da Opep pode ser muito pequeno, tarde demais.

Em quatro das últimas cinco quedas sérias no Índice de Sentimento do Consumidor de Michigan, a economia estava entrando ou entrando em recessão. Isso me faz pensar que a próxima parada no desemprego é 4%, não 3%.

Figura 3: Índice de opinião do consumidor da Universidade de Michigan

Figura 3_Cópia do Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan

Universidade de Michigan

Aqui está outra métrica enervante: a pergunta da pesquisa da Federação Nacional de Negócios Independentes (NFIB) sobre as perspectivas de vendas. As fileiras de pequenas empresas que antecipam que suas vendas vão cair nos próximos seis meses continuam crescendo.

Figura 4: Vendas NFIB

Figura 4_Vendas NFIB

Isso coloca em questão se o desemprego de 3,6% é uma coisa “boa” para o que estamos tentando fazer, que é ganhar dinheiro no mercado de ações. Não se você for da opinião de que o desemprego abaixo de 4% significa que estamos perto da beira do precipício.

Posicionamento de ações

Acho que é seguro dizer que o mercado vem precificando uma desaceleração econômica e/ou recessão este ano inteiro. Os beneficiários foram índices como o S&P 500 High Dividend e o S&P 500 High Dividend Low Volatility, em nítido contraste com o lado oposto da moeda: o S&P 500 Pure Growth (figura 5).

Figura 5: Retorno YTD, Índices de Fator S&P 500

Figura 5 Cópia dos Índices de Fator SP 500 de Retorno no Ano

Refinitiv

Suspeito que essas forças continuarão sendo os principais impulsionadores, principalmente porque não acho que a Rua esteja avaliando totalmente os riscos que podem surgir tanto na habitação quanto no mercado de trabalho. Na medida em que o mercado precisa passar este verão, e talvez mais além, digerindo algumas surpresas desagradáveis ​​nessas duas frentes, parece-me que uma visão de “manter o rumo” faz mais sentido.

Isso significa conceitos de baixa volatilidade e altos dividendos, em vez de tentar ser um herói em ações de crescimento.

Jeff Weniger

Jeff Weniger, CFA

Jeff Weniger, CFA atua como Chefe de Estratégia de Ações na WisdomTree. Em sua função, Weniger ajuda a formular as perspectivas do mercado de ações da empresa, avaliando tendências macro e fundamentais. Antes de ingressar na WisdomTree, ele foi Diretor, Estrategista Sênior da BMO, onde trabalhou no escritório do CIO de 2006 a 2017. Ele atuou no Comitê de Alocação de Ativos da empresa e co-gerenciou os portfólios de modelos de ETF da empresa para os EUA e Canadá. Em 2013, aos 32 anos, Jeff foi escolhido como o membro mais jovem do Global Investment Forum da BMO, que reuniu os principais estrategistas globais da empresa para formular as perspectivas oficiais de longo prazo da empresa para tendências e mercados de investimento. Jeff é bacharel em Finanças pela Universidade da Flórida e possui MBA pela Notre Dame. Ele é titular da CFA e membro da CFA Society of Chicago desde 2006. Ele apareceu em várias publicações financeiras como Barron’s e Wall Street Journal e faz aparições regulares na Business News Network (BNN) do Canadá e na Wharton Business Radio.

Postagem original

Nota do editor: Os tópicos de resumo para este artigo foram escolhidos pelos editores do Seeking Alpha.

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