Dando uma nota à Abenomics: um programa promissor que se desviou do caminho do crescimento

As “três flechas” da Abenomics trouxeram uma nova esperança para as gerações mais jovens que viveram os anos de inverno da economia lenta do Japão. O autor, um importante funcionário do Gabinete durante a segunda administração do primeiro-ministro Abe Shinzō, envolvido na formulação do Abenomics, pede que se repense o que o programa fez pelo Japão.

Movimentos ousados ​​para transformar os mercados

O programa de política econômica da Abenomics seguido pelo primeiro-ministro Abe Shinzō durante seu segundo mandato (2012-2020) consistia em três “flechas de política”. A primeira delas foi uma ousada flexibilização monetária. Após a crise financeira global de 2008, os governos de todo o mundo embarcaram em programas de afrouxamento monetário profundo, mas apenas o Japão permaneceu comprometido com uma postura mais conservadora. Como resultado, cada vez que o Federal Reserve Board dos EUA anunciava uma nova rodada de flexibilização quantitativa massiva, o valor do iene subia em relação ao dólar. No momento em que rompeu a barreira de ¥ 80 para o dólar, as indústrias de exportação do Japão foram levadas à beira do abismo.

Uma razão pela qual o Japão não fez o mesmo com a flexibilização monetária foi que ele previu que tais movimentos resultariam em resultados ruins. O pensamento dominante entre os economistas japoneses era que uma oferta monetária mais frouxa só levaria os bancos comerciais a inundar de fundos para guardar grandes quantias em depósitos em conta corrente no Banco do Japão, sem produzir nenhum benefício econômico.

Mas resultados ruins foram o resultado, no entanto. À medida que o ano continuou a se fortalecer, as indústrias do país foram esvaziadas e exportadas em um ritmo furioso. Temendo que essa tendência, se não for controlada, mergulharia a economia japonesa em um futuro sombrio, o primeiro-ministro Abe mudou a tendência por meio de um programa ousado de flexibilização quantitativa. No final de 2012, quando os resultados das eleições gerais de 16 de dezembro deixaram claro que Abe formaria um novo governo, os mercados de câmbio começaram a reverter sua tendência, caminhando para um iene mais fraco. Uma vez que sua administração estava em vigor, ele mudou-se para colocar Kuroda Haruhiko, há muito um defensor da abordagem QE, no escritório do governador do Banco do Japão, e começou a tarefa de erradicar a mentalidade deflacionária no Japão.

Os mercados de ações do Japão responderam favoravelmente a isso. O índice de referência Nikkei da Bolsa de Valores de Tóquio, que estava em torno de 8.600 em novembro de 2012, pouco antes de Abe assumir o cargo, quase triplicou para 22.800 em agosto de 2020, quando ele encerrou sua administração. Em setembro de 2013, o primeiro-ministro fez uma aparição na Bolsa de Valores de Nova York, onde exortou os ouvintes de forma memorável a “Compre meus Abenomics!” (Por volta dessa época, também fui convidado a falar sobre o tema da nova política econômica do Japão na Universidade Ajou da Coreia do Sul.)

Um aumento necessário no imposto de consumo

A segunda seta foi uma política fiscal flexível que permitisse gastos robustos do governo para estimular o crescimento. Tudo começou com um orçamento suplementar de aproximadamente ¥ 10 trilhões, destinado a impulsionar a economia lenta. Com base nessa tentativa governamental de criar uma nova demanda, Abe avançou com o aumento do imposto sobre o consumo decidido pela administração anterior do primeiro-ministro Noda Yoshihiko, elevando-o de uma taxa de 5% para 8% em abril de 2014. Embora isso tenha sido baseado em a visão de que a economia havia se estabilizado e que medidas suficientes haviam sido tomadas para estabelecer as bases para a alta, ainda assim foi seguido por um período de crescimento estagnado. O sentimento público é fundamental para a economia e, no Japão, a crença generalizada é de que qualquer aumento na alíquota do imposto sobre o consumo representará um golpe na condição econômica do país. Nesse sentido, era inevitável que a alta dos juros acarretasse esse retrocesso.

No entanto, as políticas de crescimento de Abe incluíam várias medidas destinadas a garantir os recursos significativos necessários para financiar sistemas vitais para o Japão no futuro, como um sistema de seguridade social que atendesse às necessidades das gerações futuras. Contrair dívidas para financiar essas coisas só representaria para as crianças de hoje sérios fardos amanhã; A alternativa a isso, que Abe não teve medo de impor, foi o aumento do imposto sobre o consumo.

Uma estratégia de crescimento reduzida a gastos de emergência

A terceira flecha da Abenomics foi uma estratégia de crescimento destinada a estimular o investimento do setor privado. De acordo com esta parte do plano, a desregulamentação e outras medidas criariam uma sociedade onde indivíduos e empresas poderiam fazer pleno uso de suas capacidades. Os detalhes mostravam uma economia em que os trabalhadores veriam os salários aumentarem e as corporações colocariam seus lucros de forma produtiva em um ciclo de crescimento, juntamente com um cenário regulatório que tornava o Japão um dos lugares mais fáceis do mundo para as empresas globais fazerem negócios.

Em conexão com o primeiro ponto, o governo de Abe reuniu Rengō (a Confederação Sindical Japonesa) e Keidanren (a Federação Empresarial Japonesa), pressionando vigorosamente por acordos sobre salários mais altos. A ideia era que salários mais altos aumentariam o poder de compra dos trabalhadores japoneses, gerando assim um ciclo autoperpetuador de maiores lucros corporativos e novos aumentos salariais. No entanto, os aumentos da produtividade doméstica não se concretizaram e, com a estagnação dos salários, esse ciclo positivo não se concretizou. Sem maior produtividade, não pode haver salários mais elevados.

No segundo ponto, tornar o Japão mais favorável aos negócios, algumas medidas foram tomadas, entre elas a redução da alíquota do imposto corporativo. Isso atraiu algum investimento de entrada adicional, no valor de ¥ 11,5 trilhões, mas isso veio junto com um aumento muito maior de ¥ 90,5 trilhões no investimento japonês no exterior. Tendo globalizado suas operações durante a era anterior do iene catastroficamente supervalorizado, as empresas japonesas agora mostravam pouco escrúpulo em direcionar seus fundos para o exterior se parecesse que isso traria mais retorno sobre seus investimentos do que as metas domésticas.

Mudar essas condições exigiria nada menos do que revigorar a economia doméstica e aumentar a produtividade corporativa na frente doméstica. Esta era uma tarefa particularmente urgente para as pequenas e médias empresas, um setor que viu cerca de 70% de todas as empresas no vermelho e, portanto, não pagando nenhum imposto corporativo. O primeiro-ministro Abe foi inspirado a lançar um conjunto de três novas flechas, a saber, construir uma economia forte que ofereça esperança, fornecer apoio às famílias, permitindo-lhes perseguir seus sonhos e aprimorar os sistemas de seguridade social para dar tranquilidade às pessoas. A isto se somou a reforma dos estilos de trabalho e do equilíbrio trabalho/vida pessoal.

Antes que essas políticas pudessem causar impacto, porém, o COVID-19 chegou. O governo implementou resolutamente medidas econômicas para diminuir o impacto da pandemia na economia, mas a estratégia de crescimento de Abe mudou gradualmente de natureza. Essa estratégia foi originalmente elaborada principalmente pelo Ministério da Economia, Comércio e Indústria e, como vice-ministro do Gabinete, participei de reuniões explicativas sobre o plano com o primeiro-ministro Abe. O cardápio que nos foi apresentado, porém, não incluía nada na linha de gastos vigorosos para impulsionar a economia. Vimos uma mudança fundamental na forma como a estratégia de crescimento foi elaborada.

Grandes gastos, grandes dívidas

No final, então, como devemos avaliar o programa Abenomics? Acredito que mereça notas altas como esforço para acabar com as “décadas perdidas” – os 30 anos de desenvolvimento econômico sem rumo no Japão. Essa avaliação positiva também fica evidente no apoio que o governo de Abe teve entre os mais jovens. Pode ser ir longe demais falar sobre o governo de 2009-12 do Partido Democrata do Japão como um “pesadelo” para o país, mas é claro que as gerações mais jovens que sofreram com a “era do gelo do emprego” viam a Abenomics como algo trazendo lhes uma nova esperança.

A proporção efetiva de vagas de emprego para candidatos está agora em uma alta de 45 anos, em torno de 1,5 empregos disponíveis para cada candidato a emprego. Mesmo os cargos de “emprego regular” altamente procurados em tempo integral têm uma taxa acima de 1, pela primeira vez desde que os dados começaram a ser coletados. Os sucessos nesta área são claros.

Ao mesmo tempo, porém, a estratégia de crescimento da Abenomics não produziu os resultados esperados em outras áreas. O crescimento do PIB não foi revigorado e hoje a renda per capita no Japão corre o risco de ser superada pelos números da Coréia do Sul e de Taiwan. Acredito que isso ocorre porque o governo desviou o curso do crescimento econômico sustentável para um estímulo fiscal robusto e de curto prazo antes que a estratégia de crescimento tivesse tempo de ganhar impulso. Políticas fiscais e monetárias keynesianas podem impulsionar as atividades econômicas no curto prazo, mas nunca produzirão um crescimento duradouro do PIB. Isso é algo que o próprio John Maynard Keynes afirmou em termos inequívocos.

O que, então, desencadeia o crescimento econômico? Também para isso Keynes tinha uma resposta: espírito animal. As políticas necessárias para despertar esses espíritos eram as mesmas que o primeiro-ministro Abe havia proposto durante seu primeiro mandato, em 2006-7: fazer pleno uso das capacidades das mulheres, empoderando os jovens para enfrentar novos desafios. Durante seu segundo mandato, juntou-se a eles seu conceito de uma sociedade onde “todos os japoneses poderiam desempenhar seu papel”. Todas essas políticas, porém, são do tipo que requerem um tempo considerável para dar frutos.

E assim, sem resultados fáceis vistos como prováveis ​​na frente do crescimento sustentável, e enfrentando eleições periódicas interrompendo planos de longo prazo, o governo voltou-se para grandes gastos econômicos como meio de injetar rapidamente vigor nas atividades econômicas do Japão. Nem um único economista japonês deu o alarme sobre isso, porém, apesar do fato de que tais medidas não podem produzir um crescimento duradouro na economia – um sinal de que este era provavelmente o único movimento politicamente possível a ser feito na época. O resultado dessas generosas injeções fiscais na economia, porém, foi uma carga crescente de dívida pública.

Em suma, Abenomics tem seus lados claros e escuros. No balanço, porém, é minha opinião que o lado da luz supera em muito a escuridão. O primeiro-ministro Abe pode ser mais lembrado por seus esforços nas frentes diplomática e de segurança acima de tudo, mas sem uma economia robusta, nenhuma nação pode ter força para se defender.

A tarefa diante de nós hoje é clara. Devemos retornar aos fundamentos da economia keynesiana e criar rapidamente as estruturas que evocarão o espírito animal do povo japonês. Esta é a chave para criar uma economia poderosa e um futuro brilhante para as crianças da nação – para realizar o “belo país” que Abe Shinzō prometeu alcançar.

(Originalmente escrito em japonês. Foto do banner: O governador renomeado do Banco do Japão, Kuroda Haruhiko, à esquerda, e o primeiro-ministro Abe Shinzō apertam as mãos no Kantei em 9 de abril de 2018. © Jiji.)

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