Empresas classificadas como lixo enfrentam maiores riscos de rebaixamento à medida que a economia desacelera

As empresas de alto rendimento nos setores de bens de consumo, saúde e entretenimento estão cada vez mais em risco de rebaixamento de crédito e até inadimplência, enquanto lutam contra o aumento das taxas de juros e a queda da receita, forçando alguns chefes de finanças a considerar opções alternativas de financiamento.

As taxas de inadimplência para empresas americanas com classificação baixa provavelmente atingirão 3,75% nos 12 meses encerrados em setembro de 2023, acima dos 1,6% em setembro de 2022, mas abaixo da média de longo prazo de 4,1% e da taxa de inadimplência de 6,3% em setembro de 2020 ., disse a empresa de classificação S&P Global Ratings em um relatório no início desta semana.

Essa duplicação esperada nas taxas de inadimplência chama a atenção para empresas classificadas como especulativas, como a rede de drogarias Rite Aid Corp.,

varejista de artigos para o lar Bed Bath & Beyond Inc.

e Nutrição Herbalife Ltda.

, que fabrica shakes e suplementos de proteína. Cada uma dessas empresas foi rebaixada por pelo menos uma empresa de classificação nas últimas semanas.

Embora não esteja claro se os rebaixamentos se transformarão em inadimplência, os alertas das empresas de classificação vêm em um momento perigoso. O Federal Reserve elevou as taxas de juros a níveis inéditos por mais de uma década, elevando a taxa de referência dos fundos federais de 3,75% para 4,00% no início deste mês. Ao mesmo tempo, a economia vem perdendo força, resultando em ganhos menores e prejudicando as perspectivas para as empresas, especialmente em setores voltados para o consumo.

O recente acúmulo de empresas classificadas como B menos – ou seis degraus abaixo do grau de investimento – pode contribuir para uma deterioração mais acentuada das classificações de crédito entre as empresas se a inflação e os custos do serviço da dívida permanecerem altos ou aumentarem ainda mais e os problemas da cadeia de suprimentos persistirem, disse a S&P. Os rebaixamentos de crédito podem aumentar os custos de financiamento para as empresas e fazer com que os executivos tomem medidas adicionais, como a redução do endividamento.

As empresas em dificuldades devem considerar opções para reestruturar seus balanços, potencialmente vendendo ações, alienando participações minoritárias ou cortando custos, disse Don McCree, vice-presidente e chefe de banco comercial do Citizens Financial Group. Inc.,

um banco. “Se houver uma trajetória descendente em seu rating, isso provavelmente pressagia uma deterioração do crédito no núcleo”, disse ele.

Fitch Ratings em novembro A 9 rebaixou a classificação de inadimplência de longo prazo da Rite Aid para C de B – três degraus abaixo – depois de uma proposta de oferta de $ 385 milhões em títulos que a Fitch descreveu como uma bolsa em dificuldades. A empresa com sede na Filadélfia disse no mês passado que está enfrentando custos mais altos relacionados ao seu plano de fechar lojas e alertou para o aumento da pressão sobre os gastos do consumidor e sua cadeia de suprimentos pelo resto do ano.

A Bed Bath & Beyond, sediada em Union, NJ, disse em setembro que estava considerando transações de gerenciamento de passivos – que normalmente permitem que as empresas refinanciem ou reestruturem obrigações pendentes – vinculadas a US $ 284 milhões em títulos com vencimento em 2024. A empresa de classificação Moody’s Investors Service rebaixou no mês passado a classificação da empresa classificação para Ca de Caa2, uma queda de dois níveis, citando uma “probabilidade muito alta” de inadimplência nos próximos 12 meses. S&P em novembro 14 rebaixou a empresa para inadimplência seletiva de CC em uma bolsa em dificuldades, a oferta pela qual a Bed Bath & Beyond estendeu dois dias depois.

A Rite Aid e a Bed Bath & Beyond não responderam imediatamente aos pedidos de comentários.

Empresas de seis a oito degraus abaixo do grau de investimento precisam gerar fluxo de caixa positivo, em parte porque podem ter que refinanciar, disse Gregg Lemos-Stein, diretor analítico de classificações corporativas da S&P Global Ratings. Os executivos devem “travar as escotilhas e ser capazes de mostrar que podem se autofinanciar durante este período difícil que se aproxima”, disse o Sr. disse Lemos-Stein.

A S&P, até o final de outubro, emitiu 215 rebaixamentos de crédito corporativo nos EUA – para empresas com classificação alta e baixa – acima dos 158 no período do ano anterior, mas abaixo dos 759 no período de 2020, quando o Covid-19 prejudicaram os lucros das empresas. Houve 33 rebaixamentos do S&P em setembro, o maior número em um único mês desde junho de 2020. Mas o número total de rebaixamentos permaneceu menor do que o de atualizações, que ficou em 233 no final de outubro, ante 361 no período do ano anterior. .

Nos últimos meses, as empresas classificadas como lixo têm procurado o momento certo para atrair investidores, com algumas concordando em pagar mais por suas dívidas e outras renegociando com credores ou buscando financiamento adicional no mercado de crédito privado. “O impacto do aumento das taxas em empresas com classificação baixa e financiadas principalmente no mercado de taxas flutuantes será difícil para muitas empresas absorverem”, disse Christina Padgett, chefe da prática de finanças alavancadas da Moody’s.

As empresas americanas estão sendo rebaixadas em parte devido à deterioração do fluxo de caixa e dos níveis de lucratividade, embora as circunstâncias muitas vezes sejam específicas da empresa, disse o Sr. disse McCree. As condições de crédito, principalmente para empresas abaixo do grau de investimento, provavelmente continuarão apertadas à medida que o Federal Reserve continua a apertar sua política monetária. O quanto as empresas sofrerão depende da profundidade e duração de uma possível recessão, disseram profissionais de classificação.

As empresas sem necessidades imediatas de refinanciamento, no entanto, tendem a ver menos impacto direto dos rebaixamentos de crédito. Na semana passada, a S&P rebaixou a classificação da Herbalife, empresa de nutrição com sede em Los Angeles, em um degrau, de BB- para B+, depois de reportar uma queda de 9,5% na receita, para US$ 1,3 bilhão, e uma queda de 30% no lucro líquido, para US$ 82,2 milhões, ambos em comparação com o período do ano anterior. A S&P disse que a alta inflação reduziu a demanda dos consumidores pelos produtos da Herbalife.

Mas o rebaixamento tem um impacto financeiro mínimo na Herbalife porque a taxa de juros sobre sua dívida atual não depende da classificação e não precisa de refinanciamento nos próximos anos, disse o diretor financeiro Alex Amezquita. A empresa tem cerca de US$ 550 milhões em dívida conversível com vencimento em 2024 que planeja pagar com uma linha de crédito rotativo, disse ele.

“Obviamente, a empresa preferiria que a S&P não chegasse a emitir o rebaixamento, mas entendemos por que a S&P citou as condições macroeconômicas como o catalisador para o rebaixamento.” disse Amezquita.

Escreva para Mark Maurer em mark.maurer@wsj.com

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