Esfriar a economia está dando uma carona aos trabalhadores americanos

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O mercado de trabalho aquecido está esfriando. O crescimento mensal do emprego nos EUA desacelerou para cerca de 270.000, de mais de 500.000 no início do ano. Os empregadores estão contratando pessoal, retornando a média de semanas de trabalho aos níveis pré-pandêmicos. A rotatividade do mercado de trabalho diminuiu, com a taxa em que os trabalhadores estão deixando seus empregos caindo para os níveis do início de 2021. As taxas de contratação também caíram.

E, no entanto, apesar de tudo isso, a sorte dos trabalhadores americanos melhorou mais nos últimos meses do que durante todo o ano. A normalização gradual das interrupções pandêmicas e da cadeia de suprimentos está beneficiando empregadores e trabalhadores. Pense nisso como um dividendo de produtividade único à medida que a economia se torna mais eficiente. Nesta mesma época do ano passado, vimos um forte crescimento nominal, enquanto o crescimento ajustado pela inflação foi fraco; Agora as coisas estão se movendo na direção oposta.

Para ter uma ideia disso, observe os ganhos semanais médios reais, que levam em consideração tanto o nível nominal de crescimento dos salários quanto a inflação. Houve um boom quando a pandemia começou, em parte devido a problemas de composição com o índice: muitos dos empregos perdidos durante a pandemia eram de baixa remuneração, como no varejo e hotelaria. Portanto, os que permaneceram empregados tinham salários médios mais altos do que no universo pré-pandemia. À medida que os trabalhadores com salários mais baixos foram recontratados, a média caiu.

A história de ganhos reais mais importante em 2022 foi sobre a relação entre inflação e crescimento salarial, e não sobre a composição do crescimento do emprego. No primeiro semestre do ano, a inflação global medida pelo Índice de Preços ao Consumidor aumentou 5,4%, ou 11,1% a uma taxa anualizada. Embora o crescimento do emprego tenha sido robusto – uma boa notícia para as pessoas que estavam desempregadas ou reingressando na força de trabalho – o crescimento salarial não conseguiu acompanhar o nível de inflação, então o trabalhador típico estava ficando para trás. Isso explica alguns dos sentimentos de “vibecessão” que as pessoas sentiam quando os preços da gasolina subiam para US$ 5 o galão.

O mercado de trabalho desacelerou desde então, mas a inflação plena diminuiu ainda mais. O CPI aumentou apenas 1,0% nos últimos cinco meses, ou 2,4% anualizado, pois a normalização da cadeia de suprimentos levou à queda dos preços de bens como veículos usados ​​e os preços da gasolina caíram significativamente. O mercado de aluguel também está esfriando rapidamente, o que ainda não está refletido nos dados do CPI.

Portanto, agora estamos em um período em que Wall Street aponta para a desaceleração do mercado de trabalho como evidência de riscos elevados de recessão em 2023. Enquanto isso, os ganhos reais estão crescendo bem mais uma vez, com o consumo acelerando também, e é por isso que o rastreador do Fed de Atlanta sugere que o crescimento real do produto interno bruto neste trimestre pode ultrapassar 3%.

Normalmente pensamos no crescimento econômico real como uma função do crescimento do emprego e do crescimento da produtividade. O que estamos experimentando agora – a recuperação das cadeias de suprimentos, as necessidades trabalhistas das empresas diminuindo e os trabalhadores colhendo os benefícios de preços mais baixos com um aumento de seus salários ajustados pela inflação – poderia ser chamado de crescimento da produtividade.

Mas é melhor pensar nisso como um dividendo único de eficiência acumulado para empresas, trabalhadores e consumidores, à medida que muitas das interrupções e picos de preços dos últimos 2 anos e meio desaparecem. Os preços da gasolina estão mais baixos, os veículos usados ​​estão mais amplamente disponíveis, o ritmo contundente de aumentos de aluguel está diminuindo, os custos de frete caíram, os tempos de envio diminuíram e as prateleiras das lojas geralmente estão bem abastecidas. Os mercados financeiros estão respondendo a alguns meses de dados de inflação mais fracos, oferecendo ações e títulos, o que deve ajudar o mercado imobiliário na margem. Esta é uma boa notícia para quase todos (não tão boa se você for um revendedor de veículos usados, magnata da navegação ou proprietário).

E ainda há espaço para melhorias. É provável que os aluguéis continuem caindo durante os meses de inverno sazonalmente mais lentos, e a produção de automóveis deve acelerar, impulsionando o crescimento econômico e pressionando ainda mais os preços dos veículos e a inflação.

Com os salários mais uma vez crescendo mais rápido que a inflação, os americanos podem aumentar sua taxa de poupança, que tem estado um tanto baixa nos últimos meses, ou aumentar ainda mais os gastos, o que deve manter os temores de recessão sob controle por mais algum tempo.

Mas o ponto principal é que, embora os níveis nominais de crescimento possam estar diminuindo, o crescimento ajustado pela inflação está aumentando à medida que a economia lentamente volta ao normal após as muitas interrupções que causaram estragos durante a pandemia. Portanto, embora o mercado de trabalho esteja mais fraco, as fortunas dos trabalhadores parecem melhores.

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Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.

Conor Sen é colunista da Bloomberg Opinion. Ele é o fundador da Peachtree Creek Investments e pode ter participação nas áreas sobre as quais escreve.

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