“Seu dinheiro é como uma barra de sabão. Quanto mais você manuseia, menor ele fica.” — Economista Eugene Fama
A resposta necessariamente vigorosa do Federal Reserve à inflação persistentemente alta aumentou a probabilidade de recessão nos próximos 12 meses, caso ainda não tenha começado. Para muitos investidores, a resposta instintiva a uma desaceleração iminente é recuar para uma postura protetora até que a tempestade passe. No entanto, uma das repetidas lições da história é que os investidores costumam ser seus piores inimigos e que as tentativas de evitar o desconforto de curto prazo geralmente resultam em danos de longo prazo. Muitas vezes, o adversário não é a economia, mas nossa própria psicologia comportamental.
É útil recuar um passo e considerar o que significa estar em uma “recessão”. As economias são por natureza cíclica, com períodos de expansão e pleno emprego seguidos de contração na produção e perda de empregos. Até o início do século 20, todos os problemas cíclicos eram chamados de “depressões”. Na esteira do crash da década de 1930, o termo ligeiramente mais benigno “recessão” foi amplamente adotado para descrever ciclos negativos menos virulentos do que a Grande Depressão, mas não há distinção técnica oficial. Nos EUA, o National Bureau of Economic Research é encarregado de determinar as datas de início e término das recessões com base em vários fatores, incluindo PIB, emprego, renda da folha de pagamento e gastos do consumidor. Um marcador coloquial, embora não oficial, de recessão são dois trimestres consecutivos de crescimento negativo do PIB, que ocorreram no primeiro e no segundo trimestre de 2022.
Não há um conjunto definido de métricas quantitativas que identifiquem recessões. Com efeito, o comitê de datação “sabe quando o vê”. Normalmente, o National Bureau of Economic Research leva até um ano para declarar oficialmente o início de uma recessão, às vezes depois de já ter terminado. Isso é uma lição para os investidores sobre a quase impossibilidade de cronometrar com precisão o mercado em torno de recessões.
Em 2021, Charles Schwab publicou uma análise simples do valor potencial do market timing usando dados históricos dos 20 anos de 2001 a 2020. O caso A calculou o retorno hipotético de investir $ 2.000 por ano no ponto mais baixo do mercado de ações, em outros palavras, timing perfeito. O caso B calculou os retornos de afundar $ 2.000 no mercado em um dia de cada ano. Enquanto o timer perfeito obteve um retorno anualizado de 12,5%, o regular Eddie obteve 11,6% ao ano, uma diferença de menos de um ponto percentual. Obviamente, há uma probabilidade quase zero de acertar exatamente todas as vezes. Mais importante, seria preciso estar no local quase 80% do tempo para que o timing do mercado se sustentasse. Boa sorte.
Os cronômetros ativos não apenas devem prever com precisão o topo do mercado, mas também devem reconhecer o fundo corretamente todas as vezes, no momento exato do pessimismo mais terrível do investidor. Numerosas simulações mostram que perder apenas os 10 melhores dias de mercado ao longo de 30 anos reduz seu retorno total pela metade em comparação com permanecer totalmente investido. E lembre-se que metade dos dias com os maiores ganhos para as ações ocorre durante os mercados de baixa.
A futilidade do comércio excessivo para evitar perdas de recessão torna-se mais intuitiva quando se reconhece que os mercados não coincidem com a recessão, mas os lideram. Os preços de mercado servem como um mecanismo de desconto para as expectativas dos participantes sobre os fatores fundamentais, incluindo os lucros corporativos. Na maioria dos casos, o mercado de ações atinge o pico antes do início oficial de uma recessão. Se você está esperando pela confirmação, já é tarde demais. Enquanto isso, em quase todas as recessões, o mercado chega ao fundo do poço muito antes de a economia começar a se recuperar, cerca de 10 meses antes do fim da recessão média. Esperando por sinais de recuperação? Você provavelmente perdeu um terço dos ganhos.
A esmagadora preponderância de evidências apóia permanecer investido durante os ciclos econômicos, dada a imensa dificuldade de prever com precisão as viradas. Mas existem etapas ativas que podem ser tomadas para maximizar a probabilidade de sucesso. As decisões de investimento devem ser informadas por um plano coerente que aborde objetivos financeiros específicos e avaliações de risco. Criar um portfólio diversificado em uma ampla gama de classes de ativos estabelecidas e minimizar ativamente taxas e despesas ainda é o caminho para o sucesso. O colapso espetacular da casa de cartões criptográficos FTX é um lembrete de que endossos de zagueiros ou supermodelos não se assemelham a conselhos de investimento.
Também é importante durante os períodos de turbulência do mercado reequilibrar periodicamente as carteiras de acordo com as metas do plano, aproveitando as oportunidades para adicionar ativos com descontos desproporcionais e restaurar o perfil de risco adequado. E o risco elevado de uma desaceleração econômica sugere um excelente momento para fortalecer os balanços pessoais, pagando dívidas com juros altos e reduzindo despesas controláveis para ajudar a enfrentar a incerteza.
Os EUA passaram por 14 recessões e 26 mercados de baixa (perdas de 20% ou mais) desde 1929. Durante esse mesmo período, uma exposição passiva ao amplo mercado de ações dos EUA retornou 500.000% cumulativos com dividendos reinvestidos. Deve haver uma lição nisso.
“Nós encontramos o inimigo, e ele somos nós.” –Walt Kelly (“Pogo”)
Chris Hopkins é um analista financeiro certificado e fundador da Apogee Wealth Advisors em Chattanooga.