Investidores de crédito estão se antecipando

(Bloomberg) — Nota do editor: Bem-vindo ao Credit Weekly, onde a equipe global de repórteres da Bloomberg colocará você em dia com as notícias mais quentes da semana passada, além de oferecer uma prévia do que esperar dos mercados de crédito nos próximos dias.

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Tirando a turbulência do mercado desta semana, os compradores de títulos corporativos estão caminhando para os maiores ganhos trimestrais desde a recuperação da pandemia de 2020.

É um rali peculiar. O mercado de Tesouros está alertando para uma recessão quase certa nos EUA. E o Banco Central Europeu reconheceu esta semana que uma leve recessão econômica provavelmente já começou. Agora, até mesmo alguns dos observadores de mercado mais otimistas estão alertando que os investidores se anteciparam.

Para entender a preocupação, considere os spreads de rendimento dos títulos corporativos com grau de investimento dos EUA. Durante cada uma das últimas três recessões nos EUA, essa medida disparou para mais de 200 pontos-base acima do Tesouro, mostram os dados do índice Bloomberg. O mais próximo que chegou este ano foi de 165 pontos de base, e desde então caiu para 131.

O mesmo vale para os junk bonds americanos, a dívida mais vulnerável a uma recessão. Seus spreads têm uma média de apenas 445 pontos, em comparação com os picos da era da recessão de pelo menos 900.

Certamente, os estrategistas de crédito estão projetando amplamente que os mercados de crédito terminarão 2023 em alta. Mas muitos veem mais dor antes disso. Como Martin Hasse, da MM Warburg & Co., disse à Tasos Vossos da Bloomberg este mês: “O ponto de entrada será melhor no segundo semestre. O mercado não precifica riscos relacionados à recessão e vemos uma ampliação dos spreads no primeiro semestre.”

cepas chinesas

O pivô cada vez mais aparente da China devido ao Covid Zero está levando os investidores a apostar em uma reabertura, transferindo dinheiro de ativos de renda fixa para investimentos mais arriscados, como ações. Mas a fuga de dinheiro do mercado doméstico de títulos da China agora está colocando em risco um setor importante do sistema financeiro do país.

Os investidores de varejo estão tirando dinheiro dos chamados produtos de gestão de patrimônio (WMPs) que compram títulos e outros ativos relativamente seguros. O êxodo desencadeou uma das vendas mais acentuadas no mercado doméstico desde 2015. E porque os WMPs são um dos principais compradores de títulos emitidos por veículos de financiamento do governo local – entidades que nos últimos anos desempenharam um papel crucial no financiamento de estradas, pontes e metrôs – a venda também está sobrecarregando aquela pilha de dívidas de US$ 1,6 trilhão.

A pressão do mercado de títulos esta semana levou os reguladores chineses a pedir às maiores seguradoras e credores do país que comprassem títulos transferidos por WMPs usando seus próprios balanços, após um pedido semelhante a grandes seguradoras na semana anterior.

O mercado de títulos onshore da China pode enfrentar pressão de venda totalizando 497 bilhões de yuans (US$ 72 bilhões), disse a corretora Shenwan Hongyuan Group Co., Ltd. estimado, com base no que chamou de cenário extremo.

Dor Discricionária

Os cheques de estímulo da era pandêmica e as taxas de juros ultrabaixas forneceram um vento favorável até mesmo para algumas das empresas de bens de consumo mais vulneráveis ​​nos últimos dois anos. Mas esta semana trouxe um lembrete de como as fortunas podem desaparecer rapidamente.

A Labeyrie Fine Foods SAS, fornecedora francesa de foie gras, salmão defumado e outros alimentos finos, alertou os investidores de que provavelmente precisará recorrer a empréstimos para compensar a diminuição do caixa à medida que a inflação aumenta as despesas de produção e aperta os orçamentos domésticos, Bloomberg .Notícias relatadas.

Enquanto isso, a Wheel Pros, uma empresa de propriedade do Clearlake Capital Group que fabrica rodas de carros personalizadas, disse em uma divulgação privada a investidores que seus ganhos caíram quase 86% em relação ao ano anterior, levando o preço de seus títulos a 25 centavos de dólar. E a fabricante de colchões Serta Simmons Bedding estaria preparando um pedido de falência em janeiro, quando toda a sua dívida de mais de US $ 2 bilhões vence no ano que vem.

Em outro lugar:

  • A decisão de Elon Musk de vender outros US$ 3,6 bilhões em ações da Tesla está alimentando especulações de que o bilionário pode estar se preparando para recomprar parte da dívida cara que carregou no Twitter quando adquiriu a plataforma de mídia social.

  • Com os preços dos imóveis nos Estados Unidos caindo e as taxas de juros disparando, está ficando mais difícil refinanciar as hipotecas comerciais. Isso deve pressionar cerca de US$ 34 bilhões em títulos hipotecários comerciais com vencimento em 2023

  • Os maiores credores de crédito privado estão ficando ainda maiores à medida que a piora das perspectivas torna os investidores mais exigentes sobre onde depositar seu dinheiro. Metade dos US$ 172 bilhões arrecadados nos três primeiros trimestres do ano foi para os 10 principais fundos

  • O maior fundo de pensão da Índia voltou a investir em títulos em rúpias emitidos por empresas privadas de primeira linha, à medida que grandes influxos o levam a procurar novos caminhos para aplicar dinheiro

  • Existem muitas razões pelas quais os banqueiros não perderão 2022, mas aqui está mais uma: cerca de 140 ofertas de dívida – títulos, empréstimos e títulos lastreados em ativos – no valor de pelo menos US$ 75 bilhões foram retiradas este ano. Isso está apenas marginalmente abaixo do total combinado dos dois anos anteriores, mostram dados compilados pela Bloomberg.

–Com assistência de Dana El Baltaji, Lorretta Chen, Catherine Bosley, Tasos Vossos, Giulia Morpurgo, Erin Hudson, Rachel Butt, Wei Zhou e Dorothy Ma.

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