Negociação de commodities: o segredo por trás dos ganhos abundantes das grandes petrolíferas

Dezenas de gigantes comerciantes de commodities e energia viram seus lucros explodirem durante a pandemia, graças à capacidade de alavancar suas instalações de armazenamento, rede global de terminais e frotas de transporte para lucrar com interrupções no fornecimento, aumento dos preços da energia e aumento da demanda.

Grupo Vitolo maior comerciante de commodities do mundo, lucro líquido recorde gerado de US$ 4,2 bilhões no ano passado, com a rival Mercúrio arrecadando US$ 1,25 bilhão. A Vitol anunciou uma grande recompra de ações no valor de US$ 3 bilhões como forma de recompensar os cerca de 450 funcionários seniores que são donos da empresa. Glencore Plc também teve números recordes, assim como Trafigurabraço comercial. As mesas de operações menores que não possuem os recursos e as redes de infraestrutura profunda dos gigantes, infelizmente, não conseguiram aproveitar um dos períodos mais voláteis – e lucrativos – do setor de energia global.

Mas o comércio de commodities energéticas não é de forma alguma a única mesas de negociação independentes. Dezenas de grandes empresas petrolíferas criaram divisões comerciais secretas e extensas que frequentemente adicionam bilhões de dólares aos seus resultados.

Fonte: Financial Times

O gênio comercial da BP

Enquanto várias empresas petrolíferas dos EUA tentaram negociar petróleo, são as supermajors europeias de petróleo e gás que parecem ter aperfeiçoado a arte e a ciência de alavancar os mercados voláteis de petróleo para obter grandes lucros.

A saber, no ano passado, Exxon Mobil (NYSE: XOM) notoriamente abandonou seu esforço para construir um negócio de comércio de energia para competir com os das principais petrolíferas europeias depois que um período de baixos preços do petróleo forçou a empresa a cortar fortemente o financiamento da unidade durante cortes de gastos mais amplos. Os cortes deixaram os comerciantes da Exxon sem capital suficiente para aproveitar ao máximo o volátil mercado de petróleo. A pandemia de coronavírus fez com que os preços do petróleo e do gás caíssem, antes que uma forte recuperação criasse uma imensa oportunidade de lucro para operações comerciais dispostas a assumir o risco. Infelizmente, os problemas de fluxo de caixa e a pressão dos investidores forçaram a Exxon a evitar sistematicamente o risco, retirando a maior parte do capital necessário para negociações especulativas, limitando seus traders a trabalhar apenas com clientes de longa data da Exxon e submetendo a maioria das negociações a uma revisão de gerenciamento de alto nível.

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BP Plc. (NYSE: BP), por outro lado, conseguiu construir um dos empreendimentos de comercialização de energia mais bem-sucedidos de uma grande empresa de petróleo e gás.

Em seu última chamada de ganhos, a supermajor europeia informou que seu lucro de custo de reposição subjacente – uma métrica semelhante ao valor do lucro líquido comumente usado por empresas de petróleo dos EUA – subiu para US$ 8,45 bilhões no segundo trimestre, de US$ 6,25 bilhões no primeiro trimestre, refletindo fortes margens de refino, maiores realizações de líquidos e desempenho excepcional de negociação de petróleo. Esse número ficou bem acima das expectativas de Wall Street de US$ 6,79 bilhões.

“O principal impulsionador da grande batida foi outro trimestre excepcional de negociação de produtos petrolíferos”, disse a RBC Capital Markets em nota.

Mas esses lucros recordes não foram por acaso. A mesa de operações da BP tem sido astuta em tirar vantagem dos mercados de energia altamente voláteis no passado, com o ex-CEO Bob Dudley e seu exército de 3.000 traders exibindo uma incrível capacidade de prever a trajetória do preço do petróleo. Por exemplo, Dudley disse à mídia que “os preços permanecerão baixos por mais tempo”, depois que os preços do petróleo caíram para o menor nível em mais de uma década em janeiro. 2016. Desta vez, porém, seu conhecido mantra veio com um chute: “Mas não para sempre”.

Poucos compreenderam o significado especial do comentário de Dudley. Em essência, os traders da BP ficaram otimistas após meses de queda nos preços do petróleo. O braço comercial da BP argumentou que o preço havia caído tanto que só poderia subir, e Dudley concordou. E, em completo sigilo, a empresa estava disposta a apostar que seus operadores estavam certos novamente e colocar seu dinheiro onde estava a boca. De fato, Dudley autorizou uma negociação ousada que viu a BP fazer uma grande aposta na recuperação dos preços do petróleo. A BP já estava fortemente exposta aos preços (baixos) do petróleo, mas optou por dobrar em uma tentativa de aumentar a exposição comprando contratos futuros da mesma forma que um fundo de hedge faria. Essa aposta, no valor de centenas de milhões de dólares, permaneceu um segredo bem guardado por anos e só foi divulgada pela Bloomberg em 2021. A BP comprou silenciosamente futuros de petróleo Brent em Londres em uma “posição de gerenciamento” – um comércio tão grande que teve que ser supervisionado pelos mais altos executivos da empresa.

E, a aposta deu certo. No início de fevereiro, os preços do petróleo subiram um terço, sendo negociados acima de US$ 35 o barril. No final de maio, os preços do petróleo atingiram US$ 50 o barril. Um ex-executivo da BP com conhecimento direto do negócio disse à Bloomberg que “ganhou muito dinheiro”, colocando o pagamento em US$ 150 milhões a US$ 200 milhões. Publicamente, no entanto, a BP não disse quase nada.

rivais da BP Shell Plc (NYSE: SHEL) e TotalEnergies (NYSE: TTE) também são alguns dos maiores traders de commodities do mundo. A Shell é, na verdade, a maior comercializadora de petróleo do mundo, à frente de casas independentes como Vitol Group e Trafigura.

Grandes pregões que às vezes rivalizam com os maiores bancos de Wall Street estão se tornando importantes para as empresas petrolíferas, graças aos temores de que a demanda global por petróleo em breve cairá devido à transição energética global, bem como às preocupações com as mudanças climáticas. No entanto, muito sobre as façanhas comerciais das principais petrolíferas não são relatadas, assim como a negociação da BP em 2016. Mas poucos acionistas fariam objeções: a BP normalmente registra de US$ 2 bilhões a US$ 3 bilhões anualmente de sua mesa de operações, aproximadamente igual ao que os negócios de upstream da empresa geram em um ano normal; A Shell obtém até US$ 4 bilhões em lucro antes dos impostos com a comercialização de petróleo e gás, enquanto a francesa Total não está longe.

Por Alex Kimani para Oilprice.com

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