Ninguém deve comprar ETFs de ações únicas

(Opinião da Bloomberg) –Os emissores de fundos negociados em bolsa planejam lançar uma onda de ETFs de ações únicas. Esses fundos, alguns dos quais já estão disponíveis, serão contra ações individuais ou amplificarão seus movimentos diários ou ambos. Escusado será dizer que os ETFs de ações únicas não foram recebidos com entusiasmo. Os reguladores estão soando alarmes sobre seus riscos. Consultores financeiros estão alertando os investidores para ficarem longe. A CNN os chamou de apocalípticos.

Meu colega e guru do ETF Eric Balchunas acha a reação é “agarrar pérolas excessivamente hiperbólica”, e ele não está errado, principalmente porque os ETFs saltaram do tubarão há muito tempo. A indústria de ETFs já foi um refúgio orgulhoso para os investidores dos lobos de Wall Street. Os primeiros ETFs na década de 1990 e início de 2000 eram principalmente fundos de índice de baixo custo que acompanhavam mercados amplos. Naquela época, os investidores podiam comprar praticamente qualquer ETF e esperar melhorar financeiramente com o tempo.

Desde meados dos anos 2000, porém, o cenário dos ETFs se tornou mais traiçoeiro. Começou com fundos que – como os novos ETFs de ações únicas – apostam contra índices amplos ou usam dinheiro emprestado como alavanca para aumentar seus retornos diários. Depois vieram os fundos de volatilidade, fundos estruturados e cestas cada vez mais concentradas das ações mais especulativas. Esses fundos mais novos mudaram as probabilidades – quanto mais tempo as pessoas se interessarem por eles, pior será a situação, pelo menos em relação à compra no mercado amplo.

Os emissores de ETFs sabem disso, então fingem que seus fundos são destinados a um público de nicho. Greg Bassuk, diretor executivo da AXS Investments, a primeira empresa a introduzir ETFs de ação única nos EUA, diz que os fundos são voltados para “operadores sofisticados e ativos”. Mas não há muitos desses – quanto mais sofisticado o investidor, maior a percepção de que a negociação ativa é ruinosa. E nunca encontrei um emissor de ETF que não queira tantos investidores quanto possível em seus fundos.

O melhor que pode ser dito sobre os ETFs de ação única é que eles permitem que as pessoas escolham ações com dinheiro emprestado sem o incômodo de uma conta de margem e limitam as perdas ao valor investido, o que normalmente não é verdade ao apostar contra ações. Mas esses recursos apenas abrem caminho para mais mágoa. Escolher ações individuais é notoriamente difícil. Encurtá-los é ainda mais difícil. Adicionar alavancagem apenas amplia as perdas.

A verdade é que ninguém deveria comprar ETFs de ações únicas. Então, por que os emissores estão fazendo isso? A resposta, é claro, é ganhar dinheiro. ETFs de “nicho” e complexos cobram muito mais do que fundos simples de rastreamento de mercado. É o clássico de Wall Street: é melhor explorar os investidores do que educá-los.

Embora os ETFs de ações únicas estejam apenas começando, eles podem dominar o setor. Existem cerca de 3.000 ETFs baseados nos EUA e cerca de 4.000 ações americanas negociadas publicamente, cada uma das quais teoricamente pode ser empacotada em vários fundos de ações únicas com diferentes quantidades de alavancagem. Assim como os aplicativos de negociação tornaram a escolha de ações mais fácil e popular, os ETFs de ação única poderiam estender essa popularidade para vender a descoberto ou fazer apostas alavancadas em ações.

E isso pode ser problemático para todos. A razão é um tanto confusa, como sempre acontece com produtos financeiros complexos, mas o impacto potencial é bastante familiar. “Qualquer produto de redefinição diária, seja alavancado para cima ou para baixo, é matematicamente procíclico, comprando em dias de alta e vendendo em dias de baixa”, me disse Dave Nadig, especialista em ETF e futurista da VettaFi. “Isso tem o efeito de aumentar a atividade de preços no fechamento, o que significa que os preços de fechamento são fortemente influenciados pelo comércio estrutural e têm pouca relação com a dinâmica natural de oferta e demanda.” Tradução: “A estrutura está pronta para oscilações de fim de dia que distorcem os preços das ações e impossibilitam a descoberta de preços.”

Apesar dos riscos para os investidores, os reguladores estão certos em não atrapalhar os ETFs de ações únicas e outros fundos complexos. Seu trabalho é garantir que os investidores tenham as informações de que precisam para tomar boas decisões, e não protegê-los de todas as ameaças financeiras. Os reguladores podem eventualmente ter que intervir se os ETFs de ação única apresentarem riscos sistêmicos, mas eles são muito pequenos para se preocupar agora

Ainda há muito o que gostar nos ETFs. Os melhores deles oferecem a maneira mais econômica e fiscalmente eficiente de investir em mercados amplos. A indústria de ETFs também alimentou estilos de investimento apoiados por décadas de pesquisa acadêmica, como valor, qualidade e impulso, dando aos investidores mais oportunidades para diversificar seus portfólios. Mas agora que vale tudo em terras de ETF, os investidores devem ser tão perspicazes quanto em qualquer outro lugar ao tomar decisões financeiras.

Portanto, não, os ETFs de ação única não são o fim da civilização. Mas eles são um bom lembrete de que os fornecedores de produtos financeiros estão principalmente no negócio de ganhar dinheiro para si mesmos, não para seus clientes, mesmo que ocasionalmente possam fingir o contrário. Embora isso possa ser óbvio, houve um tempo em que a indústria de ETFs aspirava a um chamado mais alto. Esses dias já se foram.

Mais de escritores da Bloomberg Opinião:

  • A falha fatal em seu fundo de data-alvo: Allison Schrager
  • Todo casal sério deve falar sobre IRAs conjugais: Erin Lowry
  • ETFs alavancados em ações únicas são mutantes financeiros: Jared Dillian

Para entrar em contato com o autor desta história:
Nir Kaissar em [email protected]

Leave a Comment

Your email address will not be published.