Notas da mesa de operações: os bancos centrais entraram em uma nova era?

Bancos Centrais dominaram os mercados esta semana

O Fed e muito mais por vir. O Banco Nacional Suíço surpreendeu os mercados com um (para menos 25bps), o aumento de 25bps, o indicador de que eles provavelmente aumentariam mais de 25bps em julho, e o patamar se manteve. Espera-se que o Banco do Canadá aumente em 50-75bps em 13 de julho.

A ação de preço de curto prazo esta semana nos mercados de ações, crédito, moeda e commodities foi perversamente instável. O valor caiu ~ 24% no acumulado do ano, o valor caiu ~ 19% e o Vanguard Total Stock Market Index Fund ETF Shares (NYSE:) caiu ~ 25%.

As GRANDES perguntas sobre os Bancos Centrais

Os bancos centrais entraram em uma nova era (tipo Volker) depois de mais de duas décadas jogando dinheiro por aí? É a sua resolução de “reduzir a inflação” forte o suficiente para continuar aumentando as taxas (e de outra forma apertar a política monetária) como “material” rompe?

Eles continuarão aumentando as taxas em uma recessão? Se eles encontraram “religião,” o que fará com que eles “Recuar”? (Um mercado de ações caiu 50%? Um crash nos preços imobiliários? Spreads de crédito crescentes? Taxas de desemprego acentuadamente mais altas?)

Dado que eles estavam lamentavelmente atrasados ​​em abandonar seus “transitório” pontos de vista, seu timing será melhor quando os mercados chorarem “Tio?”

As GRANDES questões para os mercados

Os Bancos Centrais são a força motriz nos mercados ou apenas o catalisador de um atraso “agitar?” Se os bancos centrais encontraram “religião,” isso significa que a maioria das métricas (especialmente as métricas de avaliação) que funcionaram nas últimas duas décadas são agora piores do que inúteis?

Se os Bancos Centrais tiverem inserido um “nova era” (pense no presidente do Fed William Martin e sua noção de “tirando a tigela de ponche…”) as pessoas (varejo e institucionais) que compraram no Investimento Passivo começarão a vender?

A recessão já começou?

Tudo depende do seu prazo

Para os traders de curto prazo, a cacofonia do lamento negativo é uma tentação de COMPRAR. Para investidores de longo prazo, a redução em vários ativos tem sido um lembrete preocupante de que eles não eram tão ricos quanto pensavam.

A realidade (Mister Market) está alcançando a insustentabilidade (excessos especulativos super alavancados), e a TINA saiu de moda.

Índice de Confiança dos Investidores

Índice de Confiança dos Investidores

Indicador BofA Bull & Bear

Indicador BofA Bull & Bear

Ações

Os principais índices estão um pouco acima de onde estavam quando a eleição de Biden e o anúncio da vacina da Pfizer (NYSE:) em novembro de 2020 deram início ao rali final da corrida pelas rosas no mercado em alta de 12 anos.

Gráfico semanal Emini S&P 500

Gráfico semanal Emini S&P 500

Mais questões tiveram uma ascensão e queda mais dramáticas.

Gráfico Mensal ARKK

A queda de ~13% (de cima para baixo) nos dez dias de negociação de 3 de junho a 16 de junho. Esse declínio acentuado só aconteceu em três ocasiões diferentes nos últimos 11 anos, e cada vez foi seguido por uma alta substancial. (Mas se estamos em uma nova era de comportamento do Banco Central, o desempenho passado não é um guia para o desempenho futuro.)

Gráfico diário Emini S&P 500

Gráfico diário Emini S&P 500
Ryan Detrick Tweet

Ryan Detrick Tweet

Amplitude de mercado do S&P 500

Amplitude de mercado do S&P 500

Crédito

O US TNote foi negociado brevemente com um rendimento recorde de 0,50% em agosto de 2020. Esta semana foi negociado brevemente com um rendimento de 3,5%, uma alta de 11 anos.

Gráfico Mensal de Notas de 10 Anos UST

Gráfico Mensal de Notas de 10 Anos UST

os preços caíram no acumulado do ano. Se o nível de fechamento desta semana se mantiver até o final do mês, seria o fechamento mensal mais baixo desde os dias sombrios de março de 2009.

Gráfico Mensal HYG

Os contratos futuros estão precificando um aumento acentuado nas taxas de juros de curto prazo entre agora e março de 2023, seguido por uma queda modesta. (Esses contratos são negociados com desconto ao par – preços em queda significam taxas de juros crescentes.)

Gráfico de Eurodólares de Curva Avançada

Gráfico de Eurodólares de Curva Avançada

Os contratos futuros do Canadian Bankers Acceptance estão precificando uma trajetória semelhante.

Contratos Futuros de Aceitação de Banqueiros Canadenses

Contratos Futuros de Aceitação de Banqueiros Canadenses

Moedas

o atingiu uma alta de 20 anos esta semana, um aumento de ~ 18% do que eu costumava descrever como um “ponto de inflexão” em janeiro 6 de 2021, quando o Capital Building em Washington, DC, estava sitiado. (Pense na citação de Rothchild sobre comprar quando o sangue corre nas ruas.)

Gráfico Semanal do Índice do Dólar Americano

Gráfico Semanal do Índice do Dólar Americano

A volatilidade de curto prazo nos mercados de câmbio foi terrível nas últimas seis semanas.

Gráfico Semanal CAD
Gráfico Semanal de CHF

Mercadorias

O otimista narrativa (escassez de oferta) foi convincente, e o capital fluiu para o “energia” mercados, mas e a demanda?

Até aqui, “exigir destruição” não parece ter acontecido, mas os mercados descontam o futuro, e a mensagem vinda dos mercados de ações e de crédito pode provocar pelo menos uma correção nos preços da energia.

Gráfico Semanal do Petróleo Bruto

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:) vs United States Oil Fund, LP (NYSE:) Jaws Gap

Gráfico TLT vs USO Jaws

Gráfico TLT vs USO Jaws

cortou de lado dentro de uma faixa de US $ 75 nas últimas seis semanas, à medida que o interesse especulativo continua diminuindo.

Um dólar americano em alta e taxas de juros reais em alta são tipicamente tóxicas para o ouro, então talvez o ouro deva ser creditado por “segurando o seu próprio” recentemente.

Gráfico diário de ouro

Os amplos índices de commodities (com uma ponderação de energia pesada) pode ter criado um: uma falha de fuga acima dos níveis de resistência recentes (~785) e um “baixa alta” (em 825) em relação ao pico de alta no início de março.

Gráfico diário do índice Gs Spot

Gráfico diário do índice Gs Spot

Minha negociação de curto prazo

Há alguns meses, fiz a pergunta retórica: “O Fed jogará o mercado de ações sob o ônibus em sua busca para reduzir a inflação?” Até agora, a resposta é “Sim.”

Comprei o S&P quatro vezes esta semana, procurando um salto. Eu negociei posições pequenas e usei stops apertados, mas a perda líquida para meu P+L foi de ~0,5%.

Na quarta-feira, dia do Fed, eu estava 100 pontos à frente na máxima do dia e, se tivesse realizado lucros, teria tido um ganho de 0,5% na semana em vez de uma perda. Decidi ficar com o comércio porque achei que o mercado poderia subir (ele havia sido negociado em uma baixa de 18 meses no dia anterior).

Em retrospecto (!) eu quebrei meu novo “regra” sobre obter lucros rápidos em um comércio de contra-tendência (e “ficar com” negócios que estavam em linha com a tendência predominante.)

eu comprei o na quinta-feira, esperando que ele quebrasse acima das máximas anteriores da semana (~ 1,0579). Ele fez, subindo cerca de 100 pontos acima do meu preço de entrada. (Comprei o euro porque estava em alta, apesar da Europa estar mergulhada no sentimento negativo.)

Gráfico de 120 minutos Euro FX

Mais uma vez, decidi ficar com o comércio, em vez de obter lucros rápidos. Houve fundo duplo (meados de maio e meados de junho) nos gráficos, e uma quebra acima da linha de suporte/resistência de 1,07 poderia desencadear um grande rali.

Aumentei meu stop para limitar as perdas, e ele foi eleito na sexta-feira, resultando em uma perda P+L de 0,15%.

Gráfico Diário Euro FX

Eu vendi OTM de curto prazo (uma semana) TNote puts na segunda-feira, pensando que os títulos foram notoriamente vendidos em excesso. VOL estava perto de recordes. Cobri a posição no final do dia para uma perda P+L de 0,20%.

Voltei a entrar no comércio na quinta-feira quando me recuperei das mínimas da semana (feitas em três dias consecutivos). Mantive essa posição no fim de semana.

Gráfico UST 10 Anos Rendimento 240 Min.

Gráfico UST 10 Anos Rendimento 240 Min.

Eu adicionei (cautelosamente) à minha negociação de TNotes de alta na sexta-feira comprando futuros e escrevendo chamadas OTM de curto prazo, e mantive as posições no fim de semana. Meu P+L líquido não realizado nas negociações do TNote é ~+0,20%, e meu P+L líquido da conta caiu ~0,65% na semana.

No meu radar

Os mercados parecem estar em um ponto de “fazer ou quebrar”.

Conforme observado na seção de ações acima, o S&P caiu apenas > 12% em dez dias em três ocasiões desde 2011, e se recuperou, em grande momento, após cada um desses eventos. Mas se isso é um “nova era do Fed”, a pressão de venda pode continuar.

S&P 500 Puts Gráfico de Níveis de Negociação

S&P 500 Puts Gráfico de Níveis de Negociação

Acho que o mercado está precificando o Fed para entrar em recessão, que já pode estar começando, e a desaceleração econômica se aprofundará rapidamente.

Tweet - Intervalo entre Rendimentos de 30 e 10 anos

Tweet – Intervalo entre Rendimentos de 30 e 10 anos

Meu “análise econômica” é apenas um pano de fundo para minhas decisões de negociação orientadas por ação de preço – mas se a ação de preço for harmoniosa com minha análise econômica, estarei inclinado a “fique com” ganhar negócios em vez de obter lucros rápidos.

Considerações sobre negociação e gerenciamento de risco

Assisti a um vídeo fantástico na Realvision TV esta semana com Mark Ritchie entrevistando meu amigo, Peter Brandt.

Peter é o meu tipo de comerciante, pois nunca “balanços para as cercas”. Ele acredita que o trabalho nº 1 para os traders é: Proteger o Capital. Ele vê a negociação como um trabalho e está tentando construir fluxo de caixa, não escolher grandes vencedores.

Peter se vê como um gerente de risco, não como um trader. (Imagine uma empresa de prop trading. Um bando de traders está sentado na frente de suas telas, tentando ganhar dinheiro assumindo riscos de mercado. Atrás deles está o gerente de risco. Seu trabalho é garantir que nenhum dos traders exploda a empresa.

Se um trader perde muito dinheiro, ele recebe um tapinha no ombro do gerente de risco. Pense em sua conta como uma empresa de prop e em você como o gerente de risco. Proteja seu capital.)

Depois de manter registros de suas negociações por mais de 40 anos, Peter descobriu que 80% de seus lucros comerciais vinham de menos de 20% de suas negociações.

Os lucros nesses negócios foram substancialmente mais significativos do que os lucros ou perdas nos outros 80% de seus negócios. Dele “gerente de risco” trabalho é garantir que os outros 80% de seus negócios não comam os lucros obtidos pelos 20%.

Ele é um técnico “saia” trader com um horizonte de tempo de negociação de swing – alguns dias a algumas semanas. Ele também descobriu que quase todos os negócios que contribuíram para 80% de seus lucros começaram a funcionar imediatamente.

(Ele entrou no negócio, e imediatamente começou a ganhar dinheiro.) Peter percebeu que era essencial desenvolver regras que lhe permitissem “fique com” uma negociação vencedora – para dar a chance de ser um dos grandes vencedores que constituíam 20% de suas negociações.

TV RealVision: Fui assinante fundador da RTV e também assinei alguns de seus serviços mais caros. Entrevistei Raoul na rádio Moneytalks (o talk show financeiro mais popular do Canadá) e recomendo fortemente que os ouvintes se inscrevam no RTV.

Fiquei consternado, no entanto, quando Raoul declarou publicamente ao seu público (principalmente millennials, eu acredito) que ele era “irresponsavelmente longo” criptografia.

Eu pensei que ele era “irresponsável” para fazer isso, dado o seu “guru” status com seu público relativamente pouco sofisticado.

Cancelei minha assinatura do RTV, mas depois fiz uma nova assinatura. Eles têm ótimas entrevistas com excelentes analistas e traders, e eu ignoro sua implacável alta cripto.

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