O ajuste abrupto da política de Análise-Kuroda abre portas para uma mudança maior no próximo ano

Por Leika Kihara

TÓQUIO (Reuters) – A decisão surpresa do Banco do Japão de afrouxar o controle sobre seu limite de rendimento marca o início do fim da política controversa do governador Haruhiko Kuroda, dizem fontes, e pode abrir caminho para o estímulo monetário massivo a ser eliminado gradualmente no ano que vem .

O banco central ajustou na terça-feira seu controle de rendimento de títulos de uma forma que efetivamente permite que as taxas de juros de longo prazo subam mais, chocando os investidores que não esperavam tais mudanças até que Kuroda deixasse o cargo em abril do ano que vem.

A pressão para que o BOJ aja agora, e não mais tarde, veio do desejo do governo por uma política monetária mais flexível, perspectivas de maior crescimento salarial e inflação e riscos de uma recessão nos EUA no próximo ano, dizem cinco funcionários do governo e fontes familiarizadas com o banco pensamento.

O quão longe o BOJ vai agora depende se a economia do Japão pode resistir aos ventos contrários da desaceleração do crescimento global e se os salários vão aumentar o suficiente para sustentar o consumo, dizem eles.

“A opinião do governo é que o BOJ deve agir com agilidade e flexibilidade”, disse um funcionário com conhecimento direto do pensamento do governo, referindo-se a como o tom dovish consistente do BOJ causou quedas acentuadas do iene que atingiram as famílias por meio de custos de importação mais altos.

Enquanto Kuroda explicou o movimento como estendendo a vida útil do controle da curva de rendimento (YCC), ele destacou a determinação do BOJ de se afastar gradualmente de sua política radical antes de uma transição de liderança quando o mandato do governador terminar em abril.

“Sob um novo governador, o BOJ poderia avançar mais na direção da normalização da política e tornar sua estrutura monetária mais flexível”, disse o ex-membro do conselho do BOJ, Takahide Kiuchi, que agora é economista do Nomura Research Institute.

“Se ele pode realmente abandonar as taxas negativas ou o controle da curva de juros no ano que vem vai depender muito das condições econômicas e financeiras do momento”, afirmou.

A defesa implacável do BOJ de seu limite de 0,25% no rendimento dos títulos de 10 anos forçou o banco central a aumentar a compra de títulos, reduziu a liquidez do mercado e distorceu os preços do mercado – tensões que se tornaram difíceis de ignorar, dizem as fontes.

Ao elevar o limite para 0,50% este mês, o BOJ lidou com o estresse imediato do mercado e ganhou tempo para descobrir quando deveria dar um passo para a eliminação gradual do YCC, dizem eles.

Esperar até o próximo ano teria forçado o Banco do Japão a combater a intensificação da especulação do mercado sobre uma mudança política de curto prazo, ou agir quando uma recessão profunda nos EUA pudesse atingir a economia do Japão, dizem eles.

“O BOJ abriu um limite para a eliminação gradual do estímulo”, disse uma das fontes. “Quando a incerteza é tão alta sobre as perspectivas para a política monetária dos EUA, eles provavelmente querem ter carta branca na próxima vez que agir.”

ACIONADOR DE CHAVE DE POLÍTICA

O momento abrupto da mudança de terça-feira também reflete a crescente pressão política para que o BOJ se afaste de uma política estritamente focada em sua meta de inflação de 2%, dizem as fontes.

A base foi lançada em uma reunião entre Kuroda e o primeiro-ministro Fumio Kishida em 1º de novembro. 10, quando os dois concordaram com a necessidade de “orientar a política de forma flexível” para um crescimento sustentado dos salários.

O acordo refletiu a preocupação do governo com os efeitos colaterais da rígida defesa do BOJ de sua política de juros baixos, como a queda do iene que estava elevando os preços das importações e o custo de vida das famílias, dizem algumas das fontes.

“O primeiro-ministro e o governador do BOJ se encontraram no mês passado e conversaram sobre uma resposta flexível”, disse um funcionário do governo. “Isso levou o BOJ a agir.”

Desde então, o BOJ deu mais indícios da chance de um ajuste na política monetária em um sinal de uma mudança radical dentro do banco, já que a década de Kuroda no comando termina em abril.

Horas antes de se encontrar com Kishida, Kuroda explicou no parlamento uma estrutura sobre como o BOJ poderia abandonar a política ultrafácil no futuro. Um de seus colegas membros do conselho, Naoki Tamura, disse em uma entrevista recente que o BOJ deveria conduzir uma revisão de seu estímulo massivo.

Outro membro do conselho dovish, Asahi Noguchi, também disse no início deste mês que “não será surpreendente” a mudança na política monetária do BOJ.

A saída de Kuroda e de seu vice-dovish Masazumi Wakatabe, que recuou contra as medidas para reverter o estímulo, provavelmente deixará o BOJ mais aberto a contemplar uma saída da política ultrafrouxa, dizem analistas.

A crescente reação pública contra o aumento do custo de vida também pode afetar a escolha de Kishida para o próximo governador do BOJ e inclinar ainda mais o debate do banco central para acabar com o YCC.

“Se os aumentos de preços aumentarem, os salários parecerem subir mais e a economia do Japão evitar uma queda, o BOJ pode se envolver em uma discussão mais profunda sobre a revisão de sua estrutura de políticas”, disse uma fonte.

Os participantes do mercado estão se preparando para mais ação no próximo ano.

“Mesmo no Japão, a inflação está aumentando e há alguns sinais de aceleração no crescimento dos salários, então acho que o Banco do Japão poderia tomar mais medidas para se aproximar da normalização no futuro próximo”, disse Kentaro Koyama, economista-chefe do Deutsche Bank para o Japão. .

“O próximo gatilho possível para o BOJ deve ser a inflação e a força salarial. Teremos nossas negociações salariais de primavera no próximo ano e, nessa negociação, se conseguirmos um crescimento salarial maior, acho que pode ser um gatilho para a retirada do YCC. “

(Reportagem de Leika Kihara; reportagem adicional de Kentaro Sugiyama, Yoshifumi Takemoto, Takaya Yamaguchi, Takahiko Wada e Tetsushi Kajimoto; Edição de Sam Holmes)

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