O mercado de ações não está precificando totalmente em uma recessão iminente, dizem Morgan Stanley e Goldman Sachs

O preço não está certo.

Esse é o veredicto dos estrategistas do Morgan Stanley e do Goldman Sachs, que alertaram quando uma nova semana começou que o mercado de ações não estava precificando totalmente em uma recessão. E isso é como as ações dos EUA SPX,
+2,54%
tiveram um início sólido com a retomada das negociações após o feriado de 1º de junho de segunda-feira.

“Com nossa visão de múltiplos mais baixos e ganhos agora mais consensuais, os mercados estão com preços mais justos. No entanto, não precifica o risco de uma recessão, em nossa opinião, que é 15-20% menor, ou cerca de 3.000”, disse Mike Wilson, estrategista-chefe de ações do Morgan Stanley nos EUA e uma das vozes mais pessimistas em Wall Street este ano. , em nota na terça-feira. “O mercado de ursos não terminará até que a recessão chegue ou o risco de uma seja extinto.”

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Wilson vê grande parte de Wall Street ainda assumindo relações preço-lucro muito mais altas para os preços-alvo do S&P 500 no final do ano. Seu banco estava “muito fora de consenso” em 2022, com uma previsão de uma queda de mais de 20% nas avaliações – agora elas caíram 28% no acumulado do ano. Mas Morgan Stanley MS,
+2,24%
os analistas continuaram a diminuir sua avaliação à medida que os rendimentos dos títulos aumentam, com o atual índice P/L de 15,3 incorporando um prêmio de risco de ações (ERP) de 330 pontos base, muito baixo em sua opinião.

Wilson gostaria de ver o ERP em 370 pontos base, o que deixaria o índice P/L do S&P 500 caindo para 14 vezes, desde que os rendimentos dos títulos TMUBMUSD10Y,
3,299%
e as estimativas de lucros são estáveis. O ERP representa o retorno extra que os investidores esperam em ações mais arriscadas em relação a títulos sem risco.

RELATÓRIO DE PESQUISA MORGAN STANLEY DATADO DE 21 DE JUNHO DE 2022

Ecoando alguns dos pensamentos de Wilson estava o estrategista-chefe de ações globais do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, que vê os preços de mercado no risco de apenas uma recessão leve, em vez de uma contração média ou profunda. Ele vê o atual mercado em baixa como cíclico e em função do ciclo econômico, de acordo com Goldman Sachs GS,
+1,61%
nota de pesquisa terça-feira.

“A maioria dos mercados em baixa termina quando as condições econômicas ainda estão ruins, mas há uma sensação de que eles não estão mais se deteriorando na mesma proporção”, disse Oppenheimer aos clientes na nota. “Mesmo que eventualmente os rendimentos não subam muito mais, parece provável que os mercados pelo menos precifiquem o risco antes que possamos ver uma recuperação genuína.”

As condições financeiras dos EUA não são tão apertadas com base em padrões históricos, então ou as taxas precisam subir ainda mais ou os mercados precisam reavaliar o risco, o que serviria como aperto de qualquer maneira, disse ele.

NOTA DE PESQUISA DA GOLDMAN SACHS DATADA DE 21 DE JUNHO DE 2022

O S&P 500 tende a perder um terço de seu valor, em média, em torno de uma recessão, segundo a RBC Capital Markets.

“A queda média foi de 32%”, disseram analistas do RBC, liderados pela chefe de estratégia de ações dos EUA, Lori Calvasina, em nota na terça-feira. “Esse tipo de queda levaria o S&P 500 para 3.262 desta vez.”

O declínio médio do pico ao fundo do S&P 500 em torno de uma recessão é de 27%, o que arrastaria o S&P 500 para 3.501, mostra a nota.

O mercado de ações dos EUA estava sendo negociado em forte alta por volta do meio-dia de terça-feira, com o S&P 500 subindo 2,2%, para cerca de 3.757, de acordo com dados da FactSet, na última verificação. O índice caiu cerca de 21% este ano com base nas negociações do início da tarde de terça-feira.

“Na semana passada, estávamos na estrada conversando com investidores em duas regiões diferentes dos EUA”, disseram os analistas do RBC. “A maioria se afastou de debater se uma recessão está chegando e estava pensando em quando começaria, quanto tempo duraria, quão profunda seria e as condições do outro lado.”

As reuniões foram principalmente com “investidores institucionais long-only que consideramos de maior duração e focados na precificação fundamental das ações”, de acordo com a nota.

Vários dos investidores disseram ao RBC que já haviam “cortado as bordas e estavam aderindo a nomes de alta qualidade que eles gostam a longo prazo”, disseram os analistas. “Vários também nos disseram que já estavam com saldos de caixa muito mais altos do que o normal.”

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