Os mercados globais sacudiram quando o BOJ surpreendeu com a mudança na política de rendimentos

O governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, chocou os mercados ao ajustar o programa de controle da curva de rendimentos do banco central e provocar um forte salto no iene poucos meses antes de sua renúncia.

O BOJ agora permitirá que os rendimentos dos títulos de 10 anos do Japão subam para cerca de 0,5%, acima do limite superior anterior de 0,25% em sua faixa de movimento, de acordo com sua declaração de política na terça-feira. O banco central disse que a medida aumentará a sustentabilidade de sua flexibilização monetária.

O banco central manteve a meta de rendimento inalterada em torno de zero e deixou a taxa de juros de curto prazo em -0,1%. Ele também disse que aumentaria “significativamente” suas compras de títulos para ¥ 9 trilhões (US$ 67,5 bilhões) por mês, em comparação com os ¥ 7,3 trilhões atualmente planejados.

A inesperada mudança agressiva do banco provocou ondas de choque nos mercados globais, à medida que o último reduto do mundo desenvolvido para taxas de juros mínimas aproxima-se da normalização das políticas.

Os títulos e tesouros do governo japonês caíram, enquanto o iene subiu depois que o BOJ elevou seu limite nos rendimentos de referência de 10 anos para cerca de 0,5% de 0,25%, surpreendendo todos os economistas consultados pela Bloomberg. As consequências afetaram tudo, desde futuros de índices de ações dos EUA até o dólar australiano e o ouro.

É improvável que a turbulência termine na terça-feira. O Japão é o maior credor do mundo, e o aperto nas condições financeiras domésticas pode resultar em uma onda de capital voltando para casa. Isso ameaça derrubar os preços dos ativos e aumentar os custos globais de empréstimos em um momento em que as perspectivas econômicas estão se deteriorando.

“É importante não subestimar o impacto que isso poderia ter, porque uma política mais rígida do BoJ removeria uma das últimas âncoras globais que ajudaram a manter os empréstimos em níveis baixos de forma mais ampla”, escreveu Jim Reid, chefe global de pesquisa macro do Deutsche Bank, em um relatório. nota aos clientes.

Os investidores devem abandonar os títulos nos EUA, Austrália e França, e as ações dos mercados desenvolvidos também devem cair, de acordo com o UBS Group. O braço de gestão de ativos do banco suíço, bem como a Schroders e a BlueBay Asset Management, estão entre os que se beneficiarão com a decisão do BoJ.

O rendimento dos títulos franceses de 10 anos subiu 9 pontos base para 2,81%, o maior entre os principais mercados da região. Títulos alemães equivalentes caíram pelo quinto dia consecutivo, colocando as notas no caminho de sua mais longa seqüência de perdas desde o início de setembro.

“Isso estava prestes a acontecer com o aumento da inflação no Japão, mas aconteceu mais cedo do que muitos pensavam”, disse Amir Anvarzadeh, analista da Asymmetric Advisors em Cingapura, que acompanha os mercados japoneses há três décadas. “Isso pode fazer com que o dinheiro volte para o Japão. Isso forçará os investidores japoneses a aumentar o hedge de sua exposição ao dólar, o que, por sua vez, fortalece o iene e se torna uma profecia autorrealizável de mais força do iene.”

O rendimento de referência de 10 anos do Japão saltou até 21 pontos-base para 0,46% antes de cair para 0,4% depois que o BOJ também anunciou operações não programadas de compra de dívida. A negociação de futuros de títulos japoneses foi brevemente interrompida pela Bolsa de Osaka depois que eles atingiram um limite de disjuntor. O iene subiu 3,6%, para 132 por dólar.

“Em teoria, não é um aperto na política monetária, já que a meta de rendimento ainda é zero e o BOJ diz que intensificará a compra de títulos”, disse Shane Oliver, chefe de estratégia de investimentos da AMP Services em Sydney. “Mas, será visto como um movimento nessa direção por muitos, somando-se ao viés hawkish dos bancos centrais globais visto na semana passada, daí o aumento do iene e o impacto adverso nos mercados de ações globais.”

A média das ações do Nikkei 225 caiu até 3%, enquanto os futuros do índice S&P 500 caíram 0,7%.

O governador do BOJ, Haruhiko Kuroda, disse em um briefing após a decisão que não é necessário ampliar ainda mais a faixa de rendimento e que a mudança no controle da curva de rendimento provavelmente será positiva para a economia.

O ajuste de política ocorreu depois que um aumento no núcleo da inflação do Japão para uma alta de quatro décadas reforçou o argumento de uma redução no estímulo do banco central. A especulação de uma mudança abalou os mercados na segunda-feira, depois que as notícias da Kyodo informaram que o primeiro-ministro Fumio Kishida estava planejando revisar um acordo de uma década com o BOJ sobre a meta de inflação de 2%.

“A ação do BOJ é inequivocamente negativa para os títulos globais”, escreveram estrategistas da TD Securities, incluindo Mitul Kotecha, em nota. “Se o movimento de hoje foi o primeiro passo em direção ao fim do YCC, sugerindo que o iene pode se valorizar materialmente a partir daqui, os investidores japoneses podem começar a vender algumas de suas participações em títulos globais sem cobertura cambial. Isso será mais pessimista para o longo prazo dos EUA .” e curvas de títulos europeus.

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