Os preços da prata estão muito baixos e o mercado está com pouca oferta

AlexLMX/iStock via Getty Images

Os preços da prata se movem em uma correlação relativamente forte com o ouro. Mas o metal cinza brilhante é, infelizmente, mais sensível a tempos difíceis do que seu “irmão mais velho” ouro, porque a prata é um metal industrial. Ao mesmo tempo, essa desvantagem pode ser sua principal vantagem. Sem contar que a prata é um ativo mais desvalorizado que o ouro. Se você estiver interessado, explicarei o porquê neste artigo.

Fornecimento de prata

Em suma, o mercado de prata está sub-abastecido. Isso porque a demanda mundial por prata, segundo o Silver Institute, aumentará 16% em 2022, totalizando 1,21 bilhão de onças, criando o maior déficit em décadas. O déficit total será de 194 milhões de onças este ano, um grande salto de 48 milhões de onças em 2021.

Existem muitas razões para o déficit de oferta de prata. Para começar, a demanda na Índia quase dobrou em 2022. Isso se deve ao fato de os compradores se beneficiarem de preços baixos para preencher suas reservas, que diminuíram nos anos de 2020 e 2021. Muitos fundos negociados em bolsa (ETFs) pararam de armazenar grandes quantidades de prata. Em vez disso, eles venderam o metal precioso para o mercado. Mas o Silver Institute não considera as ações dos ETFs como demanda física, uma vez que esses fundos apenas mantêm as barras de prata no atacado em vez de retrabalhá-las.

Demanda global de prata

Reuters

A demanda da Índia também deve continuar em 2023. Também provavelmente haverá alguns déficits nos próximos anos. Os principais estímulos à demanda serão setores como produtores de painéis solares e montadoras.

Curiosamente, as quantidades de prata mantidas em cofres em Londres e Nova York monitoradas pela bolsa COMEX e apenas pela London Bullion Market Association caíram cerca de 370 milhões de onças – ou um quarto – em 2022. Mas, estranhamente, os preços do metal cinza brilhante caíram 10% este ano, totalizando cerca de US$ 21 por onça. Isso se deve principalmente ao fato de os investidores financeiros se livrarem da prata em resposta ao aumento das taxas de juros.

Além da demanda mais forte da Índia, há pelo menos mais um fator importante surgindo nos próximos meses. Podemos ver que a atividade de mineração desacelerou recentemente devido ao declínio industrial. Mas muitos economistas argumentam que há mais por vir. Isso significa que as quantidades de commodities extraídas cairão. Curiosamente, a prata costuma ser um produto de mineração de outros metais, geralmente ouro, chumbo, cobre e zinco. Embora o ouro não dependa tanto da demanda por metais industriais, o chumbo, o cobre e o zinco são muito utilizados na produção. Então, se houver uma desaceleração econômica, haverá uma queda na demanda por esses materiais. É altamente provável que isso aconteça, dado o aperto monetário de muitos bancos centrais. Logicamente, haverá menos atividade de mineração para extrair esses metais. Como resultado, a oferta de prata também diminuirá, elevando ainda mais o preço do metal brilhante.

Também podemos ver uma clara desconexão entre prata física e papel. Houve um short squeeze de prata acontecendo no início de 2021. Os Redditors decidiram empurrar os preços da prata para cima. Mas assim que começaram a comprar pilhas do metal precioso, todos descobriram que havia muito menos prata física do que prata “de papel”. Assim, os negociantes de prata ficaram sem estoque e pararam de receber novos pedidos por algum tempo.

Uma clara desconexão entre metal físico e prata de papel também é muito visível agora. Como mencionei antes, a demanda física está muito forte agora, enquanto o preço spot da onça de prata está baixo. Você deve estar se perguntando como isso é possível. Quando os participantes do mercado investem em prata, eles normalmente compram ETFs de prata. No momento, o dinheiro está saindo dos ETFs. Mas os compradores indianos, por exemplo, aumentaram seus estoques de prata física para permitir a produção de vários bens onde a prata é necessária. Como todos sabemos, a prata é frequentemente utilizada como metal industrial e também na produção de joias e prataria.

Prata usa

Prata usa

Reuters

Mas vamos dar uma olhada no preço spot da onça para entender o quão pouco ele reagiu à alta demanda física.

preços de prata

Silverprice.org

Você pode ver que os preços da prata permaneceram sob pressão durante uma parte substancial de 2022, em oposição ao rali de 2020-2021.

Os investidores, ou melhor, os especuladores se preocupam principalmente com o aumento das taxas de juros. Os preços dos metais preciosos, de fato, ficam pressionados quando ocorre o aperto monetário. Mas os produtores reais ou investidores de longo prazo compram prata quando os comerciantes se livram dessa commodity.

Assim, a meu ver, as pressões sobre o preço da prata são temporárias e não refletem totalmente a demanda real pelo metal. Mas, como mencionei em meus outros artigos, os investidores se sairiam melhor se comprassem barras ou moedas de prata em vez de ETFs. Embora os investidores do ETF também se beneficiem com os ganhos de preço, a prata física é muito mais escassa e pode, portanto, ser revendida a um prêmio maior.

riscos

Certamente há riscos para essa tese otimista. Em primeiro lugar, como já disse, os preços da prata se movem em correlação com o ouro e reagem negativamente ao aperto monetário. Neste momento, o Fed parece ser hawkish. Ao mesmo tempo, as leituras de inflação nos EUA deixaram de ser tão quentes quanto costumavam ser. Pode acontecer que haja algum tipo de alívio em breve.

Há também um risco bastante grande de o Fed não conseguir nenhum “aterrissagem suave” para a economia. Isso significa que os EUA entrarão em recessão. É uma grande questão de quanto tempo ou quão curto será. No entanto, como mencionei acima, a prata não é apenas uma maneira de investir seu dinheiro suado. É um metal industrial e sua demanda depende da saúde da economia. Assim, uma recessão prolongada também pode pressionar os preços da prata por algum tempo. E, no entanto, assim que os bancos centrais começarem a afrouxar novamente, os preços da prata provavelmente subirão.

No mínimo, dada a escassez no mercado de prata, a commodity está muito desvalorizada. Mas deixe-me usar algumas proporções tradicionais para medir o quão supervalorizado ou subvalorizado está o metal cinza brilhante.

avaliações

No geral, podemos dizer com segurança que a prata está bastante subvalorizada no que diz respeito às proporções clássicas.

Aqui está o gráfico de relação Dow Jones-para-prata por onça. O indicador mais famoso, é claro, é aquele que compara o índice Dow com o preço do ouro por onça, já que o metal amarelo é mais popular entre os investidores. Mas a prata também é analisada comparando seu preço com o Dow Jones.

Relação Dow para Silver

Razão Dow-to-Silver

Macrotendências

No momento, Dow Jones é valorizado extremamente alto em comparação com o metal cinza brilhante. Embora os estoques tenham depreciado um pouco desde o início deste ano, eles ainda são caros em comparação com o preço da prata por onça. O recorde histórico, no entanto, foi no início dos anos 2000. Como muitos de vocês sabem, foi a bolha das pontocom, quando todos os principais índices de ações estavam supervalorizados. Mas os metais preciosos estavam muito desvalorizados na época. Assim, depois desse pico, os preços do ouro e da prata dispararam, enquanto as ações despencaram substancialmente.

Proporção Ouro/Prata

Relação ouro/prata

Macrotendências

Curiosamente, a relação ouro/prata também sugere a subvalorização da prata. O ouro costumava ser negociado em uma proporção mais alta em relação à prata apenas alguns anos atrás, em agosto de 2020, quando houve uma breve recuperação do metal amarelo. Uma proporção média de ouro para prata seria de cerca de 55, enquanto agora é quase 100. Portanto, por esse critério, os preços da prata também são muito baixos.

Proporção de prata para óleo

Proporção de prata para óleo

Macrotendências

A relação prata/óleo também sugere a subvalorização do metal cinza. Foi menor apenas antes da crise de 2008, quando o petróleo foi negociado perto de máximas históricas.

Preços da prata ajustados pela inflação – gráfico de 100 anos de história

Preços de prata ajustados pela inflação

Macrotendências

Se assumirmos que os dados oficiais de inflação são precisos, os preços da prata ajustados pela inflação estão na média, sendo negociados em torno de US$ 20 a onça. Portanto, por esse critério, a prata também não é supervalorizada.

Conclusão

No mercado agora existem déficits físicos suficientes de prata. Os comerciantes parecem ignorar isso. Na minha opinião, isso se deve ao grande mercado de ETFs que excede em muito o físico. Eu acredito que o metal cinza brilhante está muito subestimado. No entanto, há riscos de que os preços da prata possam temporariamente corrigir ainda mais. Os principais riscos associados a essa queda temporária são o aperto monetário e a recessão descontrolada. Ao mesmo tempo, no longo prazo, uma desaceleração econômica terá um efeito positivo sobre os preços da prata, pois uma recessão significa uma eventual flexibilização monetária, o que é otimista para os metais preciosos.

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