TechScape: O que o grande congelamento de criptomoedas significa para o seu dinheiro | Criptomoedas

Se você tem um saldo de US$ 1.000 na Celsius – o banco de criptomoedas que congelou os saques na semana passada, desencadeando a última fase da crise no setor – quanto dinheiro você tem?

A resposta parece clara: você tem $ 1.000. Você pode retirar esse dinheiro e gastá-lo como achar melhor. Claro, pode ser investido em alguma criptomoeda esotérica com um valor flutuante, e você pode ter que pagar uma taxa para transformar seus $ 1.000 em dinheiro virtual em dinheiro vivo, mas você pode tratar seu saldo como algo como dinheiro no seu bolso .

E agora, com a Celsius bloqueando os usuários de sacar ou transferir fundos por sete dias e contando? Quanto dinheiro você tem? Uma resposta é nada: você não pode acessar o dinheiro, então você não o tem. Você pode, no futuro, ter $ 1.000 novamente, mas agora você perdeu tudo. Outra resposta possível é que o dinheiro está apenas descansando em sua conta e, embora você não possa alcançá-lo, você definitivamente o possui.

O que está em jogo?

Nenhuma dessas respostas é satisfatória, porque avaliar ativos ilíquidos é genuinamente difícil. É fácil tratar o dinheiro que você não pode acessar agora da mesma forma que o dinheiro que você pode enquanto os tempos são bons, mas quando as coisas ficam complicadas, a diferença se torna gritante e você entrou em uma crise de liquidez.

Este problema não afeta apenas os depositantes, é também o principal problema da própria Celsius. O banco de criptomoedas tem muito dinheiro preso em um derivado de criptomoedas complicado chamado stETH e não consegue tirá-lo.

Parecia uma ótima ideia. Ethereum (ETH), é uma das criptomoedas mais populares, mas as oportunidades de investimento para a moeda são escassas. Ao mesmo tempo, existe um projeto paralelo, o ETH2, que funciona como uma rede de teste para um novo tipo de blockchain chamado “prova de participação”. Na prova de participação, as pessoas “apostam” sua criptomoeda – bloqueando-a por um período de tempo – para gerar bilhetes de rifa a partir da verificação de transações. O resultado é semelhante a ganhar juros em um banco, se feito isso também lhe deu um voto sobre como o banco é operado.

O grande congelamento

Então, a Celsius usou um intermediário, chamado Lido, para pegar o ETH investido pelos clientes e apostar na rede ETH2, ganhando juros por sua vez. Mas há um problema: você não pode transformar ETH2 novamente em ETH até que as duas redes se fundam em algum momento no futuro. (Como carros autônomos, realidade aumentada e Linux no desktop, a data desta fusão está a meses de distância, e já está há cerca de três anos). representam suas reivindicações ETH2.

Possuir Steth deve seja ótimo: reflete não apenas o ETH que você bloqueou, mas também os ganhos que o ETH terá no momento em que a fusão acontecer. E, ao contrário dos depósitos em um banco, se você precisar recuperar algum ETH, basta vender o stETH para outra pessoa. Até que você não consiga encontrar compradores para o seu stETH, nesse ponto coisas ruins acontecem.

Uma representação física da criptomoeda Bitcoin. Fotografia: José Cabezas/Reuters

Essa parece ser a situação que Celsius se encontrou no início de junho. O não-banco já havia sofrido com o colapso da stablecoin Terra/Luna e, à medida que o mercado de criptomoedas caía, os depositantes começaram a retirar seu ETH. Cada retirada exigia que a Celsius vendesse um pouco mais de stETH para um grupo de pessoas que estavam dispostas a comprá-lo, até que, no início de junho, ficou sem compradores na bolsa principal: você não podia vender stETH a qualquer preço. O stETH ainda tem valor; o dinheiro ainda está lá; mas Celsius não pode acessá-lo.

Alguns dias depois, congelou as retiradas. Na segunda-feira, a empresa disse: “Nosso objetivo continua sendo estabilizar nossa liquidez e operações”.

Se você tem o luxo de congelar saques, uma crise de liquidez pode desaparecer: eventualmente, o sETH se transforma em ETH e a Celsius pode permitir que seus depositantes retirem seu dinheiro. Claro, se todos eles sacarem o dinheiro de uma vez, porque você congelou os saques e eles perderam a fé no banco, você pode rapidamente se encontrar de volta à estaca zero.?

Pseudo bancos e ‘riqueza psíquica’

Mas quanto dinheiro você tem se tiver um saldo bancário de $ 1.000, junto com outras 99 pessoas, e o banco tiver apenas $ 50.000? Então você não tem uma crise de liquidez: você tem uma crise de insolvência.

Em um banco típico, a insolvência do banco é descoberta com bastante rapidez, os depositantes de varejo são protegidos por meio de um seguro de depósito e todos os outros têm um corte de cabelo. O governo intervém para completar seu depósito, você leva para casa $ 1.000 e o banco para de negociar.

No mundo das criptomoedas, se o seu dinheiro estiver no banco insolvente, você compartilha uma parte das perdas: você pode ter um saldo de US$ 1.000, mas só receberá US$ 500 se o banco de criptomoedas declarar falência. E você pode nem conseguir isso: como depositante, você é um credor quirografário, que só é reembolsado depois que as pessoas com dívidas mais “antigas” forem reembolsadas.

Uma última pergunta: se você descobrir que seus $ 1.000 na verdade valem apenas $ 500, quando você perdeu esse dinheiro? É o dia em que seu banco lhe entrega dinheiro e diz: “Não tem mais de onde veio isso”? É o dia em que você descobriu que eles estavam em apuros? Ou é o dia em que eles perderam metade de suas reservas em primeiro lugar?

A ideia de uma lacuna entre experimentar uma perda e perceber não é nova. O economista canadense-americano John Kenneth Galbraith escreveu sobre um conceito paralelo, mas nesse caso nefasto, “o Bezzle”, na década de 1950. Esse é o dinheiro que empresas e indivíduos pensam ter em segurança em suas contas, mas que na verdade foi desviado por bandidos. Nesse período de tempo, ele escreveu: “Há um aumento líquido na riqueza psíquica”. Mas o aumento é apenas temporário:

Esse inventário – talvez devesse ser chamado de bezzle – chega a qualquer momento a muitos milhões de dólares. Também varia em tamanho com o ciclo de negócios… Nos bons tempos, as pessoas estão relaxadas, confiantes e o dinheiro é abundante. Mas mesmo que o dinheiro seja abundante, sempre há muitas pessoas que precisam de mais. Nessas circunstâncias, a taxa de desfalque cresce, a taxa de descoberta cai e o desfalque aumenta rapidamente. Na depressão, tudo isso se inverte. O dinheiro é observado com olhos estreitos e desconfiados. O homem que lida com isso prova ser desonesto até que ele mesmo seja o contrário. As auditorias são penetrantes e meticulosas. A moralidade comercial é enormemente melhorada. O bico encolhe.

Ou, como disse um amigo: ninguém fica nu no desfecho da Roupa Nova do Imperador; eles estiveram nus o tempo todo.

No setor de criptomoedas, porém, não há um vilão fácil: Satoshi Nakamoto não está sentado na sede do bitcoin colocando dinheiro em sua conta bancária pessoal. Mas a lacuna psíquica na riqueza existe mesmo assim: as pessoas que pensavam que eram milionárias com seu dinheiro seguro em contas bancárias descobriram que não eram milionárias, não tinham dinheiro e nem mesmo o estavam armazenando em contas bancárias reais.

Há um buraco no meio do setor, e ainda estamos descobrindo até onde ele vai.

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