Uma medida econômica muitas vezes negligenciada está sinalizando sérios problemas à frente

Funcionários trabalham na fábrica da BMW em Greer, Carolina do Sul, em 19 de outubro de 2022.

Bob Forte | Reuters

A economia enviou um sinal discreto na quinta-feira de que uma recessão está se aproximando – e que o Federal Reserve pode estar cometendo um erro de política ao continuar tentando desacelerar as coisas.

De acordo com o índice Leading Economic Indicators do Conference Board, as condições pioraram em setembro, com o indicador caindo 0,4% em relação ao mês anterior e 2,8% no semestre.

“O LEI dos EUA caiu novamente em setembro e sua trajetória de queda persistente nos últimos meses sugere que uma recessão é recente antes do final do ano”, disse Ozyildirim, diretor sênior de economia do Conference Board. Ozyildrim observou que a fraqueza no índice foi “generalizada”, já que a inflação alta, um quadro de empregos em desaceleração e condições de crédito mais apertadas estão pressionando a economia.

O índice prevê o uso de 10 métricas que incluem horas de fabricação trabalhadas, pedidos de auxílio-desemprego, alvarás de construção, índices do mercado de ações e spreads de crédito.

Normalmente, o LEI não é considerado um ponto de dados importante. Não é necessariamente que a medida não seja um bom retrato da economia, mas mais que os pontos de dados que entram no índice já são conhecidos, então não há muitas informações novas.

Uma tendência inversa para o Fed

No entanto, nas condições atuais, o índice é de maior importância, pois ocorre em um momento em que o Federal Reserve procura apertar ainda mais os parafusos do crescimento em um esforço para reduzir a inflação desenfreada.

Isso contraria uma tendência histórica geral em que o Fed geralmente afrouxa a política quando as perspectivas ficam mais sombrias. No entanto, os funcionários do Fed estão enfatizando que estão longe de terminar quando se trata de aumentar as taxas.

“Passamos de um Fed que era muito fácil para ser irresponsavelmente rígido”, disse Joseph LaVorgna, economista-chefe dos EUA da SMBC Capital Markets e ex-assessor econômico sênior do então presidente Donald Trump. “Quando esta cesta está sinalizando a fraqueza que está mostrando, o que o Fed normalmente não aumenta as taxas. Mas, neste caso, não está apenas aumentando as taxas agressivamente, mas com o compromisso de continuar aumentando as taxas agressivamente.”

A pesquisa de LaVorgna mostra que em quedas anteriores nos indicadores antecedentes, o Fed estava sempre cortando as taxas ou pausando ao mesmo tempo. Este foi o caso no início de 2020, a crise financeira em 2008 e a recessão no início do século 21 – entre várias outras contrações econômicas.

Ele está preocupado que a insistência do Fed em apertar a política tenha resultados ainda piores pela frente.

“Os atrasos na política significam que os efeitos totais das ações do Fed ainda não foram totalmente sentidos. Preocupantemente, o Fed não terminou”, disse LaVorgna em nota a um cliente.

LaVorgna não está sozinho em sua crença de que o Fed está exagerando em seus esforços para conter a inflação que continua a atingir seus níveis mais altos desde o início dos anos 1980.

Em uma entrevista recente à CNBC, o CEO do Starwood Capital Group, Barry Sternlicht, disse que o banco central está arriscando “calamidades inacreditáveis ​​se continuarem sua ação, e não apenas aqui, em todo o mundo”. Goldman Sachs CEO David Salomão, JPMorgan Chase O CEO Jamie Dimon e o fundador da Amazon, Jeff Bezos, nos últimos dias, expressaram preocupação com uma recessão à frente, embora não tenham destacado as ações do Fed.

Decepção com a inflação

No entanto, o presidente do Fed da Filadélfia, Patrick Harker, disse na quinta-feira que acha que o banco central ainda tem trabalho a fazer antes de relaxar, pois disse que viu uma “desapontante falta de progresso” na luta contra a inflação.

“O que realmente precisamos ver é um declínio sustentado em vários indicadores de inflação antes de deixarmos de apertar a política monetária”, disse o funcionário do banco central, que é membro sem direito a voto do Comitê Federal de Mercado Aberto.

Até agora, os dados de inflação de fato não estiveram do lado do Fed.

Além das métricas de manchete típicas, como o índice de preços ao consumidor e o índice de preços de gastos de consumo pessoal preferido do Fed, o CPI de “preço rígido” do Fed de Atlanta subiu 8,5% em uma base anualizada em setembro, ante 7,7% em agosto. A medida analisa itens como aluguel, preço da alimentação fora de casa e custos de recreação.

A inflação de serviços tem sido particularmente irritante, subindo 7,4% em setembro em uma base de 12 meses, acima dos 6,8% em agosto, segundo a Trading Economics. Isso aconteceu quando a economia fez a transição de volta para os serviços da alta demanda de bens durante grande parte da era Covid.

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Os críticos, no entanto, dizem que o Fed está seguindo muitos pontos de dados retroativos. Mas os formuladores de políticas também estão travando uma batalha contra as expectativas de inflação que, embora estejam caindo agora, podem aumentar, especialmente agora que os preços da gasolina estão subindo novamente.

“O desafio para o Fed é que não vimos os verdadeiros indicadores principais que estão liderando no sentido de que a inflação permaneceu persistentemente elevada diante desses indicadores antecedentes que sugerem o contrário”, disse Jeffrey Roach, economista-chefe da LPL Financial. .

Na opinião de Roach, o único ponto positivo é que os mercados financeiros podem estar perto de precificar todos os danos causados ​​por taxas mais altas e inflação. Além disso, o declínio contínuo do LEI, pelo menos, poderia dar ao Fed uma razão para diminuir o ritmo de seus aumentos de taxas. Roach espera que o Fed suba mais 0,75 ponto percentual em novembro, depois desacelere para um movimento de 0,5 ponto em dezembro, o que não é a expectativa do mercado.

“Em poucas palavras, este relatório provavelmente não muda nada para a reunião de novembro”, disse Roach. “No entanto, você pode argumentar que isso cria um caso para uma redução de marcha em dezembro.”

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